上市公司頻繁并購動因及績效研究.pdf

1、并購是企業(yè)尋求快速擴張與產業(yè)整合的重要手段。近年來，普遍存在于各國資本市場的頻繁并購現象引起了學者的注意，成為研究的熱點。當前國內外學者對于并購的研究主要集中于并購動因和并購績效。本文以國內外學者的研究成果為基礎，結合我國經濟轉型期間資本市場存在制度性缺陷和監(jiān)管不完善的背景，研究上市公司頻繁并購的動因及頻繁并購后短期和長期績效的變化，回答頻繁并購是否創(chuàng)造價值這一問題，以期為上市企業(yè)和監(jiān)管者提供建議。
　　 本文采用2006-20

2、08年間上市公司發(fā)生的11051起并購交易作為研究對象，將在3年內發(fā)生至少5起以上并購的現象定義為頻繁并購，從中篩選出57家企業(yè)319個并購事件樣本。通過研究頻繁并購類公司的短期市場反應和長期績效表現，得出以下三個結論:(1)隨著并購階次增加，頻繁并購公司的異常收益呈現出遞減的趨勢；(2)無論從短期還是從長期來看，整體上頻繁并購的公司異常收益均顯著為負；(3)政府干預與公司管理能力之間存在顯著的替代關系，強管理能力與弱政府干預，或者弱管