不同動因驅(qū)動下的上市公司并購績效研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的戰(zhàn)略定位立足于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)在發(fā)展壯大的同時，必然會發(fā)生一系列的兼并和收購事件，而對兼并和收購事件的績效研究正是企業(yè)所關(guān)心的。隨著改革開放的繼續(xù)深入和我國加入WTO，我國的許多上市公司發(fā)展到目前階段，都面臨資源整合和重組，這不僅將深刻改變我國的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，影響產(chǎn)業(yè)中的其他企業(yè)、消費(fèi)者和社會，而且它也成為證券市場和市場經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向縱深發(fā)展的熱點。本文的目的是在理論分析的基礎(chǔ)上，建立上市公司并購績效評價體系，以2003年的并

2、購數(shù)據(jù)為樣本，研究主并方在不同動因驅(qū)動下整個企業(yè)業(yè)績的變化是否有所不同，進(jìn)一步分析我國上市公司并購中存在的問題，為提高上市公司并購績效提供依據(jù)。 本文首先根據(jù)動因?qū)颖具M(jìn)行分類，在業(yè)績衡量時采用財務(wù)因素和非財務(wù)因素結(jié)合的方法，然后，采用多元統(tǒng)計學(xué)中的因子分析法構(gòu)建綜合得分函數(shù)，對2003年我國上市公司的并購績效進(jìn)行了實證研究，并對每種不同的并購類型進(jìn)行非參數(shù)檢驗來分析其主要因子特征和原始的指標(biāo)特征，來觀察哪些因素影響了并購結(jié)果，

3、并對高管薪酬是否有顯著增加進(jìn)行非參數(shù)檢驗來分析并購中非盈利因素的影響。 實證結(jié)果表明，整體來看并購后的業(yè)績并未比并購前好轉(zhuǎn)，但不同的并購由于其特征的不同其表現(xiàn)也有較大差距：擴(kuò)張型和多元型并購較其他并購表現(xiàn)好。擴(kuò)張型并購從為了擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)收入來看是成功的，多元型并購在并購后第三年業(yè)績有很大回升，多元型并購一般發(fā)生在公司轉(zhuǎn)型期，這個整合過程比較長，從實證結(jié)果來看多元型并購的整合是比較成功的。規(guī)模型并購則由于關(guān)聯(lián)交易所占比較大導(dǎo)致業(yè)績