我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)并購(gòu)的績(jī)效及動(dòng)因研究.pdf

1、我國(guó)資本市場(chǎng)處于飛速發(fā)展的狀態(tài)，同時(shí)并購(gòu)市場(chǎng)也越來(lái)越繁榮。并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)永恒的主題，是優(yōu)化上市公司資源配置、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一種手段。但是在我國(guó)特殊的制度背景下，上市公司之間普遍存在著關(guān)聯(lián)并購(gòu)行為。由于市場(chǎng)缺乏有效的監(jiān)管，“一股獨(dú)大”、“政府干預(yù)”及“內(nèi)部控制人”的現(xiàn)象普遍存在于我國(guó)上市公司尤其是國(guó)有企業(yè)或家族企業(yè)中，導(dǎo)致在公司治理中出現(xiàn)大股東“一言堂”，政府以行政手段代替市場(chǎng)進(jìn)行資源配置以及國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)管理者獲取企業(yè)的

2、實(shí)際控制權(quán)等現(xiàn)象。而上述現(xiàn)象的存在又將導(dǎo)致關(guān)聯(lián)并購(gòu)?fù)ǔ?huì)帶來(lái)負(fù)面的影響，如控股股東出于自身利益，肆意損害上市公司并侵占中小股東利益，這種行為不僅擾亂了市場(chǎng)秩序，也制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。雖然隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，相關(guān)法律法規(guī)不斷完善，關(guān)聯(lián)并購(gòu)的負(fù)面影響也受到較大程度的遏制，但該結(jié)果并未消失，而是采取更加隱蔽的手段。本文通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，向前追溯，探討其影響因素;向后延伸，評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)效應(yīng)。
　　本文基于我國(guó)深滬A股上市公司

3、2013年的并購(gòu)重組數(shù)據(jù)，采用事件研究法、會(huì)計(jì)研究法及多元回歸分析法三種研究方法，對(duì)關(guān)聯(lián)并購(gòu)及其影響因素進(jìn)行了深入的探討。實(shí)證結(jié)果表明，大多數(shù)的關(guān)聯(lián)并購(gòu)將導(dǎo)致上市公司長(zhǎng)短期績(jī)效惡化，而影響上市公司進(jìn)行這種并購(gòu)的主要因素為第一大股東的持股、實(shí)際控制人以及政府的干預(yù)等。通過(guò)上述的研究，指出我國(guó)只有不斷完善資本市場(chǎng)相關(guān)制度，完善監(jiān)督監(jiān)管機(jī)制，改善投資者保護(hù)的相關(guān)法律法規(guī)，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，才能從根本上遏制控股股東進(jìn)行有損上市公司的關(guān)聯(lián)并購(gòu)