中國上市公司收購方并購績效及動因探究.pdf

1、在經(jīng)濟社會的發(fā)展歷程中，越來越多企業(yè)選擇并購的方式來達到企業(yè)擴張、戰(zhàn)略布局、拓寬經(jīng)營領域等目的。在我國經(jīng)濟快速發(fā)展的這種過程中，從我國上市公司并購案例的頻率及規(guī)模不斷突破新的記錄的現(xiàn)象可以看出并購在我國企業(yè)的發(fā)展重組中體現(xiàn)出愈加重要的地位。2014年，我國 A股上市公司中采取并購行為的企業(yè)占上市公司總數(shù)的比例高達44.10％，研究我國企業(yè)實施并購的績效及其影響因素可以讓我們評判我國企業(yè)大量實施并購是否能夠真正提高企業(yè)所有者的財富價值。<

2、br>　　此文首先闡述了國內外相關專家學者對于并購績效與其動因之間的相關研究，發(fā)現(xiàn)國內學者對于長期績效的研究很少，尤其是缺少對發(fā)生在股權分置改革之后并購案例的長期績效的探討。然而，根據(jù)相關學者提出的觀點，我國資本市場在股權分置改革之后發(fā)生了一定的變化，這些變化對國內企業(yè)采取并購決策的原因也構成了一定的影響。因此，本文將選擇股權分置改革后，即2008年至2011年間我國A股上市公司開展的一定規(guī)模以上的并購案例作為樣本，對這些并購案例的短期

3、和長期績效分別進行檢驗，而后對現(xiàn)有的并購動因假說對所選取樣本的解釋能力進行檢驗。
　　本文采用累積超額收益法（CAR）對上市公司實施并購行為后的短期績效進行研究，采用連續(xù)持有超額收益法（BHAR）檢驗其長期績效，其中短期績效的事件分析期為【-20，20】，而長期績效的事件分析期為36個月。根據(jù)檢驗結果，短期績效分析期內的CAR呈先增加后減少的走勢；而樣本事件的長期績效均為負值?？梢姀拈L期來看，并購并未為企業(yè)所有者帶來財富增值。