政治關聯與上市公司的融資約束——基于廣匯能源的案例研究.pdf

1、政府與企業(yè)的關系一直是人們關注的焦點問題。在我國社會主義市場經濟體制下，政府往往掌握著各種稀缺資源和各類審批權，并在資源配置中發(fā)揮著重要作用。而企業(yè)的發(fā)展離不開必要的資源，最大限度地獲取資源以維持生存繼而謀求發(fā)展成為企業(yè)的首要目標，為了實現這一目標，企業(yè)往往會積極的與政府建立政治關聯。不同所有制的企業(yè)因其先天優(yōu)勢的不同，建立政治關聯的動機和積極性也會大不相同。國有企業(yè)在政治關聯的建立上具有得天獨厚的優(yōu)勢，并且其因承擔著較多的社會責任和政

2、策負擔，而備受政府“青睞”，所以能夠在很大程度上影響政府的資源配置決策，同時也能夠更容易的獲取發(fā)展資源。而相對于國有企業(yè)而言，由于缺乏與政府的“天然聯系”，我國民營企業(yè)在資源的獲取上缺乏優(yōu)勢，例如在信貸融資上，大量的信貸資源被四大國有銀行控制;在證券融資上，政府機構及其相關機構控制著證券的發(fā)行審批權;在投資機會上，政府手中掌握著大量的項目審批權。所以，民營企業(yè)有著更強烈的建立政治關聯的動機和意愿。基于此，本文選取了一家民營企業(yè)——廣匯能

3、源作為研究案例，并從融資約束的視角出發(fā)，分析政治關聯對融資資源配置及其配置效率的影響，同時還系統化探究了政治關聯對融資約束的作用機制。
　　本文主要包括五個章節(jié)，具體內容如下:
　　第一章為緒論，內容主要包括文章的研究背景、研究意義、研究框架、以及研究方法與研究創(chuàng)新等。
　　第二章為文獻綜述，本章分別從政治關聯、融資約束以及兩者關系三方面對現有文獻進行綜述，并對以上文獻綜述做了歸納和總結。
　　第三章為政治關聯緩

4、解融資約束的理論分析，本章主要通過信息不對稱理論、信號傳遞理論以及關系理論等分析并建立起政治關聯對融資約束的作用機制。通過理論框架的建立和分析，本文總結出兩條作用機制，它們分別是市場化作用機制和非市場化作用機制。
　　第四章為案例研究，本章主要介紹了廣匯能源的政治關聯情況、融資概況、以及融資約束的緩解情況。廣匯能源政治關聯部分主要包括上市公司廣匯能源的政治關聯、控股股東的政治關聯以及實際控制人的政治關聯三個方面的內容;廣匯能源的融

5、資概況主要包括融資需求、融資規(guī)模以及融資結構三部分內容;廣匯能源融資約束的緩解主要包括融資方式、融資成本、政府補助以及融資時機四方面的內容。
　　第五章為研究結論與建議，該部分主要包括研究結論和研究建議兩大部分，主要是對整篇文章的歸納和總結。
　　本文的主要貢獻在于，豐富了有關政治關聯與融資約束的案例研究內容，系統性探究了政治關聯緩解融資約束的作用路徑，這對于企業(yè)緩解融資約束具有一定的借鑒意義。本文的主要不足在于，沒能在案例