財務(wù)彈性、產(chǎn)品市場競爭力與企業(yè)價值相關(guān)性研究——基于中小板上市公司的實證分析.pdf

1、企業(yè)未來所要面對的不確定性因素呈現(xiàn)出復(fù)雜性、動態(tài)性和不可預(yù)測性，市場競爭也將日趨激烈。為了更好地生存和發(fā)展，企業(yè)必須意識到保持財務(wù)彈性的重要性。2008年全球金融危機的沖擊，使得實務(wù)界和理論界開始真正認識到財務(wù)彈性的巨大作用，財務(wù)彈性的研究熱度也開始逐漸上升。
　　當前文獻對財務(wù)彈性如何影響企業(yè)價值作用機理的研究較少，且更多地集中于資本市場，主要從融資約束和投資行為兩個角度，來探究財務(wù)彈性對企業(yè)價值作用的機理。產(chǎn)品市場，是各個企業(yè)

2、進行競爭的主戰(zhàn)場，企業(yè)在產(chǎn)品市場上表現(xiàn)的好壞，直接決定企業(yè)目前的市場地位和未來的發(fā)展前景。因此，文章主要基于產(chǎn)品市場競爭力的視角，來進一步探究財務(wù)彈性如何影響企業(yè)價值的內(nèi)在機理，將財務(wù)彈性理論進一步拓展到產(chǎn)品市場領(lǐng)域。因此，本文提出如下問題：財務(wù)彈性與企業(yè)價值之間是否存在正相關(guān)關(guān)系？財務(wù)彈性與產(chǎn)品市場競爭力之間是否存在正相關(guān)關(guān)系？財務(wù)彈性是否會通過影響企業(yè)的產(chǎn)品市場競爭力，進而對企業(yè)價值產(chǎn)生影響呢？研究這些問題有助于了解財務(wù)彈性對企業(yè)價

3、值影響的內(nèi)在機理，從而為財務(wù)彈性的實踐提供理論上的指導(dǎo)。
　　本文首先在文獻綜述和理論分析的基礎(chǔ)上，深入分析了財務(wù)彈性、產(chǎn)品市場競爭力與企業(yè)價值三者之間的關(guān)系，從而提出了三個研究假設(shè)；其次，以我國2012-2015年中小板上市企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究對象并進行合理剔除，最后確定了2574個有效樣本；接著，借鑒并改進馬春愛的設(shè)計方法和理念，構(gòu)建出較為全面、動態(tài)、準確的財務(wù)彈性指標體系，同時，結(jié)合中介效應(yīng)依次檢驗法，構(gòu)建出三個研究模型，并通過

4、描述性統(tǒng)計、相關(guān)性測試、回歸結(jié)果分析、中介效應(yīng)分析和穩(wěn)健性檢驗，對研究假設(shè)進行了實證檢驗和分析；最后，基于研究結(jié)論，提出了相關(guān)的對策建議，并指出了研究的不足和未來的方向。
　　通過實證研究，本文得出如下結(jié)論：第一，財務(wù)彈性與企業(yè)價值正相關(guān)，即儲備一定的財務(wù)彈性有利于企業(yè)價值的提升；第二，財務(wù)彈性與產(chǎn)品市場競爭力存在正相關(guān)關(guān)系，即儲備一定的財務(wù)彈性，可以幫助企業(yè)獲得產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢；第三，在財務(wù)彈性對企業(yè)價值的影響過程中，產(chǎn)品市場競