環(huán)境信息披露的市場(chǎng)反應(yīng)研究——以滬市A股重污染企業(yè)為例.pdf

1、工業(yè)文明的發(fā)展加快了世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，但也增加了自然資源的耗竭程度，各種環(huán)境污染問題紛至沓來。其中就我國(guó)而言，從改革開放三十年來，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)上取得了令世界矚目的成就，平均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率達(dá)到9.83％，在全球206個(gè)國(guó)家和地區(qū)居于第二位。但是，與此同時(shí)，資源消耗強(qiáng)度與資源短缺的矛盾以及大氣、水污染日益加重的態(tài)勢(shì)卻不斷困擾著各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活健康。盡管政府部門提出了“綠色GDP、可持續(xù)發(fā)展”等環(huán)境保理念，

2、出臺(tái)了一系列環(huán)境政策，相應(yīng)也取得一些成效，但并沒有從源頭上解決環(huán)境污染問題。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促使企業(yè)以過度透支生態(tài)環(huán)境和自然資源為代價(jià)，追求超額經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，從而引發(fā)大量的社會(huì)環(huán)境負(fù)外部性，但企業(yè)卻并不承擔(dān)負(fù)外部性產(chǎn)生的社會(huì)環(huán)境成本，因而使環(huán)境問題更加嚴(yán)峻。為此，環(huán)境監(jiān)管部門發(fā)布了《上市公司環(huán)境信息披露指南》，并把重污染企業(yè)作為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象，來促進(jìn)企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任，加大環(huán)境信息披露力度。本文在此基礎(chǔ)上，試圖從重污染公司本身、投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)

3、三個(gè)角度，探究污染上市公司披露環(huán)境信息與資本市場(chǎng)的聯(lián)系;投資者對(duì)上市公司披露的環(huán)境信息內(nèi)容的關(guān)注度;監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布的一系列環(huán)境政策和公布的環(huán)境信息披露指南的市場(chǎng)反應(yīng)。以此研究，希望能夠?yàn)榄h(huán)境監(jiān)管部門政策制定提供反饋和參考，引導(dǎo)和促進(jìn)企業(yè)堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展理念，開展綠色生產(chǎn)、清潔生產(chǎn)，自覺履行環(huán)境責(zé)任，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，引起投資者對(duì)上市公司環(huán)境信息的關(guān)注。
　　本文研究?jī)?nèi)容框架主要包括六章。第一章是文章的緒論部分。主要論述了研究背景、選

4、題意義、研究?jī)?nèi)容、研究方法及研究創(chuàng)新。第二章是有關(guān)環(huán)境信息披露及其市場(chǎng)反應(yīng)的相關(guān)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述和研究理論基礎(chǔ)。第三章通過手工收集滬市2407家污染企業(yè)2009-2013年發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告、環(huán)境報(bào)告書、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，歸類整理，分環(huán)境信息披露數(shù)量、內(nèi)容方面闡述企業(yè)環(huán)境信息披露現(xiàn)狀，為實(shí)證研究提供基礎(chǔ)。第四章是本文的實(shí)證研究部分，首先在第三章樣本公司基礎(chǔ)上，確定其在2009年1月1日-2014年7月31日披露的環(huán)境信息事件及其分類環(huán)境信息

5、事件，以其在報(bào)告日的股票收益率為研究對(duì)象，利用事件研究法，采用市場(chǎng)收益模型計(jì)算出平均異常收益率、累計(jì)異常收益率，最后用SPSS統(tǒng)計(jì)技術(shù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出相關(guān)結(jié)論:滬市A股重污染公司在公告日披露的正面環(huán)境信息事件對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生正面反應(yīng);披露的負(fù)面環(huán)境信息事件對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面反應(yīng);披露的負(fù)面環(huán)境信息事件比正面環(huán)境信息事件的市場(chǎng)反應(yīng)更顯著;強(qiáng)制披露的負(fù)面環(huán)境信息比自愿披露的環(huán)境信息市場(chǎng)反應(yīng)更顯著。第五章是研究結(jié)論及政策建議。第六章是本文的結(jié)