中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)——基于層級(jí)因子模型的視角.pdf

1、經(jīng)濟(jì)周期的研究在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中占據(jù)重要的地位。本研究選取1995-2014年間各省份GDP、固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)，采用層級(jí)因子模型對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期問(wèn)題進(jìn)行考察。與以往的研究相比，本研究有著這樣一些特點(diǎn)：首先，本研究考察的數(shù)據(jù)不是僅僅只是GDP數(shù)據(jù)，還囊括投資、消費(fèi)的數(shù)據(jù)。由于采用了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的其他方面的數(shù)據(jù)，本研究規(guī)避掉了GDP數(shù)據(jù)質(zhì)量不高的問(wèn)題。其次，本研究采用了省市一級(jí)的數(shù)據(jù)，而非全國(guó)的數(shù)據(jù)。采用省市一級(jí)的數(shù)據(jù)至少有兩

2、點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。一是采樣的數(shù)據(jù)更多，分析的質(zhì)量更為可靠；二是能夠看出數(shù)據(jù)所反映的省級(jí)層級(jí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。再次，本研究采用了層級(jí)因子模型來(lái)分析中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期。層級(jí)因子模型在分析經(jīng)濟(jì)周期方面有著很多優(yōu)勢(shì)，自Whitemanetal.(2003)的重要文獻(xiàn)之后，層級(jí)因子模型被廣泛地應(yīng)用于分解不同層級(jí)的經(jīng)濟(jì)周期的研究中。相比較于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期分析方法，層級(jí)因子模型方法有幾個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：一是該模型能夠容納海量數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)分析的一些突出優(yōu)勢(shì)比如對(duì)數(shù)據(jù)選擇不

3、敏感，在層級(jí)因子模型中得以完整體現(xiàn)；二是該模型能夠分解不同范圍、不同層級(jí)的經(jīng)濟(jì)周期。因此，經(jīng)濟(jì)周期所附帶的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，該模型中能夠給予集中的考察；三是該模型允許數(shù)據(jù)中測(cè)量誤差的存在。該模型將現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)分解成了不同層級(jí)的經(jīng)濟(jì)周期和一個(gè)擾動(dòng)項(xiàng)之和。如果數(shù)據(jù)中存在測(cè)量誤差，則這一誤差等于進(jìn)入了模型的擾動(dòng)項(xiàng)之中。因此不會(huì)影響問(wèn)題的分析。
　　本研究取得以下結(jié)論：一是按照NBER關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期“峰—峰”法的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在樣本期內(nèi)經(jīng)歷了超過(guò)一個(gè)

4、完整的周期，該周期長(zhǎng)度為17年，最大的波峰位置為0.02，最低的波谷位置為-0.02，周期成分在達(dá)到第二個(gè)波峰0.011之后進(jìn)入下一輪周期的下降階段，且下降趨勢(shì)延續(xù)到樣本期末。二是樣本期內(nèi)政府針對(duì)性制定的反周期調(diào)控政策取得了良好效果，關(guān)于周期的分解結(jié)果很好的揭示了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與調(diào)控政策的實(shí)踐歷程，并且正是由于宏觀調(diào)控的成功使得周期的第二個(gè)波峰出現(xiàn)明顯的下降；同時(shí)，考慮到樣本期末周期所處的位置以及周期的特點(diǎn)，本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)繼續(xù)適時(shí)推行保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)