地理臨近與分析師跟進(jìn)時(shí)效——基于IPO公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、近些年來(lái)國(guó)內(nèi)外大量關(guān)于分析師的文獻(xiàn)主要研究分析師的行為結(jié)果，證明了分析師的存在能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供有效的信息。然而，對(duì)分析師行為的背后動(dòng)因與差異研究的比較少。同時(shí)，這些文獻(xiàn)大多考慮的都是公司已經(jīng)上市發(fā)行后的期間段，而很少考慮那些通過(guò)IPO審核后到上市發(fā)行日之前的時(shí)間段內(nèi)分析師的跟進(jìn)行為。由于分析師的跟進(jìn)預(yù)測(cè)結(jié)果基本上與IPO公司實(shí)際盈余相差不大，并且我國(guó)分析師跟進(jìn)報(bào)告同質(zhì)化現(xiàn)象比較嚴(yán)重，即此時(shí)領(lǐng)先發(fā)布跟進(jìn)預(yù)測(cè)報(bào)告的分析師就成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)

2、。那么，又會(huì)是什么因素導(dǎo)致分析師跟進(jìn)時(shí)效的差別呢？此外，盡管當(dāng)前處于互聯(lián)網(wǎng)信息時(shí)代，但我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展仍然比較落后，各地區(qū)間制度環(huán)境差異明顯，信息不對(duì)稱現(xiàn)象依然比較嚴(yán)重。所以地理臨近的信息優(yōu)勢(shì)并未隨著科技的發(fā)展而減弱。那么，分析師與IPO公司之間的地理臨近是否會(huì)影響分析師跟進(jìn)IPO公司的時(shí)效？
　　基于此，本文選取2009—2012年期間證券分析師對(duì)IPO公司在上市發(fā)行之前發(fā)布的首份盈余預(yù)測(cè)報(bào)告進(jìn)行跟進(jìn)時(shí)效研究，并從三個(gè)角度分別

3、進(jìn)行考慮。首先根據(jù)IPO公司所處區(qū)域不同以及上市板塊不同分別檢驗(yàn)地理臨近對(duì)分析師跟進(jìn)時(shí)效的影響；其次根據(jù)分析師的特性不同，其中包括分析師經(jīng)驗(yàn)差別以及分析師所屬券商規(guī)模大小來(lái)檢驗(yàn)地理臨近的作用；最后從公司特征的角度進(jìn)行考慮，主要包括企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模、成立歷史來(lái)分別檢驗(yàn)地理臨近的影響。
　　本文的研究發(fā)現(xiàn)：本地的證券分析師通常會(huì)領(lǐng)先外地的分析師對(duì)IPO公司發(fā)布報(bào)告。由于IPO公司區(qū)位差異，地理臨近在分析師對(duì)西部地區(qū)的IPO公司跟進(jìn)時(shí)效上

4、作用相比中部、西部地區(qū)更大。同時(shí)，分析師在對(duì)主板IPO公司跟進(jìn)時(shí)效上相比中小板和創(chuàng)業(yè)板受地理臨近的影響更大。此外，由于分析師及所屬券商特征的不同及企業(yè)特征的不同，在具體情形下地理臨近的作用又具有一定差異：（1）分析師所屬券商的規(guī)模越大，地理臨近對(duì)分析師跟進(jìn)時(shí)效的影響較??；而經(jīng)驗(yàn)豐富的分析師相比經(jīng)驗(yàn)較少的證券分析師在對(duì)IPO公司進(jìn)行發(fā)布時(shí)效的選擇上受空間距離的影響又會(huì)減弱。（2）證券分析師在對(duì)國(guó)有及規(guī)模較大的IPO公司跟進(jìn)時(shí)效上較非國(guó)有、