IPO、盈余管理與公司經(jīng)營業(yè)績的實證研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、2009年3月31日我國證監(jiān)會就在創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票出臺了相關(guān)規(guī)定，當年10月，創(chuàng)業(yè)板正式在我國深圳證券交易所掛牌交易，它的開設(shè)對我國證券交易市場的完善有非常重要的意義，同時也加快了我國中小微利企業(yè)的成長，為具有自主創(chuàng)新能力且快速成長型企業(yè)提供了募集資金的主要平臺。所以，研究創(chuàng)業(yè)板市場實際存在的問題具有非常重要的實踐意義和理論意義。首次公開募股（IPO）是指企業(yè)第一次向公眾出售股份，是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)籌集資金的重要渠道，企業(yè)通過IPO的方

2、式能獲取大量的資金，所以IPO對創(chuàng)業(yè)板公司的長遠發(fā)展具有重要意義。根據(jù)統(tǒng)計，從創(chuàng)業(yè)板開市到2016年12月31日，首次公開發(fā)行股票的公司數(shù)量達到577家，對比建立之初的42家增幅超過13倍，由此可見，公司通過IPO融資的需求在逐年上升。由證監(jiān)會發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板上市的相關(guān)管理辦法不難看出，中小企業(yè)進入首發(fā)上市的門檻相對主板市場的較低，但是選擇在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)一般是成立時間較短、規(guī)模較小、盈利水平較低的中小企業(yè)，所以能滿足規(guī)定條件的公司依然很

3、少，這就導(dǎo)致了擬IPO的公司為了順利上市，有強烈動機進行盈余管理，同時在企業(yè)上市后，企業(yè)為了使股價繼續(xù)上漲，擴大融資規(guī)模，也會進行較大程度的盈余管理，那么，公司IPO前后是否存在盈余管理以及企業(yè)的盈余管理行為會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生怎樣的影響呢？
　　該課題收集自創(chuàng)業(yè)板開市以來至2012年在創(chuàng)業(yè)板首次公開募股的326家企業(yè)為研究對象，以IPO前一年至IPO后三年為研究期間。首先，利用均值t檢驗的方法分年度對應(yīng)計盈余管理與真實盈余管理的

4、平均值進行數(shù)據(jù)分析，以便檢驗盈余管理數(shù)據(jù)與零這個常值之間的差異性；其次，以首次公開發(fā)行股票的時間線為界，將創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利能力與發(fā)展能力相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建為兩組樣本數(shù)據(jù)，繼而通過配對樣本t檢驗的數(shù)據(jù)分析方法對其進行均值比較；最后，文章以應(yīng)計盈余管理行為和真實盈余管理行為為自變量，以資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)增長率和利潤總額增長率為因變量，檢驗以上兩個變量對企業(yè)經(jīng)營狀況的作用，研究結(jié)果表明，反映企業(yè)經(jīng)營狀況的指標在IPO后呈現(xiàn)下降趨勢，且不

5、同企業(yè)在上市前后均存在應(yīng)計與真實盈余管理方式，這兩種方式對企業(yè)經(jīng)營狀況的作用不同，應(yīng)計盈余管理對企業(yè)經(jīng)營狀況有積極作用，而真實盈余管理對經(jīng)營狀況有消極作用，并且在多數(shù)時間真實盈余管理均值的絕對值大于應(yīng)計盈余管理均值的絕對值，說明企業(yè)更傾向于實施真實盈余管理活動來操控利潤。本文的最后根據(jù)研究結(jié)果提出了一些政策建議：首先，對證券監(jiān)管部門而言，應(yīng)該建立嚴格的信息披露和審批制度，控制創(chuàng)業(yè)板的上市門檻；其次，對創(chuàng)業(yè)板公司而言，應(yīng)自覺遵守相關(guān)會計準