風(fēng)險(xiǎn)投資對IPO公司盈余管理的影響研究——基于我國創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、2009年創(chuàng)業(yè)板的推出在一定程度上降低了成長型中小企業(yè)的上市門檻，上市公司的數(shù)量得以迅速增多，這一情況大大降低風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的退出難度，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了優(yōu)越的條件。在創(chuàng)業(yè)板市場中，擬上市的企業(yè)為了達(dá)到上市要求的條件或者獲得更好的發(fā)行效果，它們會(huì)在 IPO過程中通過操控盈余管理來改善盈余的行為已經(jīng)司空見慣。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為第三方中介認(rèn)證機(jī)構(gòu)，由于其特殊性，從而能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)進(jìn)行管理和監(jiān)督，這在一定程度上可以抑制被投資企業(yè)盈余管理行為

2、的發(fā)生。但是，由于我國創(chuàng)業(yè)板市場成立不久，且風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展還沒有達(dá)到完善的地步，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為了及早取得高額利潤而促進(jìn)被投資企業(yè)進(jìn)行盈余管理操作的現(xiàn)象也存在一定的可能性。
　　本文在研究方法上將規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合，在系統(tǒng)回顧相關(guān)理論和國內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選擇了345家 IPO公司為樣本，這些公司是2009年10月30日至2012年12月31日期間在我國創(chuàng)業(yè)板成功上市的，接著運(yùn)用改進(jìn)的瓊斯模型計(jì)算出樣本公司 IPO前一年的盈

3、余管理程度，探討了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持股對 IPO公司盈余管理行為的影響，并進(jìn)一步研究了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持股對 IPO公司盈余管理的影響。
　　本文的研究結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與能夠在一定程度上抑制創(chuàng)業(yè)板上市公司 IPO盈余管理的程度，并且風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持股比例越高，上市公司的盈余管理程度越低；風(fēng)險(xiǎn)投資參與的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)越高，其所投資的擬上市公司在 IPO過程中盈余管理的程度越低；同時(shí)，國有背景的風(fēng)險(xiǎn)投資