風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO盈余管理的影響研究.pdf

1、自2009年10月創(chuàng)業(yè)板問世，中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)有了一個(gè)新的融資渠道，同時(shí)國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也可通過創(chuàng)業(yè)板退出。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資的協(xié)助下順利上市，風(fēng)險(xiǎn)投資也能借此通過減持或退出實(shí)現(xiàn)資本增值。為了盡快上市，提高股票發(fā)行價(jià)格，有相當(dāng)一部分企業(yè)借助盈余管理的方式粉飾公司財(cái)務(wù)報(bào)表，而風(fēng)險(xiǎn)投資作為獨(dú)特的參與方，在這一過程中扮演著何種角色，是促進(jìn)還是抑制盈余管理行為呢？本文將進(jìn)行深入探討。
　　本文基于企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在不同階段具有

2、不同盈余管理動(dòng)機(jī)的觀點(diǎn)，將IPO過程分為IPO前一年、IPO當(dāng)年和IPO后一年。選取2010年1月至2014年12月在創(chuàng)業(yè)板上市的369家公司為樣本，運(yùn)用改進(jìn)后的修正Jones模型計(jì)算得到可操控性應(yīng)計(jì)利潤，以此對(duì)盈余管理程度進(jìn)行計(jì)量。本文著重關(guān)注有無風(fēng)險(xiǎn)投資背景和風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例高低對(duì)IPO前后不同階段盈余管理的影響，通過多元回歸模型的構(gòu)建，驗(yàn)證風(fēng)險(xiǎn)投資的參與在IPO過程中是否能夠降低企業(yè)盈余管理，以及在有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的公司中，風(fēng)險(xiǎn)投資

3、機(jī)構(gòu)持股比例較高的公司在IPO不同階段盈余管理程度是否會(huì)降低。
　　結(jié)果顯示，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與在IPO前一年降低了創(chuàng)業(yè)板公司盈余管理程度;風(fēng)險(xiǎn)投資的參與在IPO當(dāng)年助長了創(chuàng)業(yè)板公司盈余管理行為;風(fēng)險(xiǎn)投資的參與在IPO后一年有輕微促進(jìn)盈余管理的作用。而在有風(fēng)險(xiǎn)投資參股的創(chuàng)業(yè)板公司中，第一大風(fēng)險(xiǎn)投資較高的持股比例往往會(huì)在IPO前一年進(jìn)一步降低盈余管理;出于減持或退出的考慮，第一大風(fēng)險(xiǎn)投資持股比例高的公司在IPO當(dāng)年和IPO后一年盈余管理