財(cái)務(wù)困境成本與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究——基于公司治理因素的分析.pdf

1、財(cái)務(wù)困境是企業(yè)無力償還到期債務(wù)的狀態(tài)，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)具有消極的影響。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)反應(yīng)了企業(yè)資本的來源，不合理的資本結(jié)構(gòu)蘊(yùn)含著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的背景下，結(jié)合公司治理因素，通過研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，了解企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本，以及如何進(jìn)行企業(yè)的內(nèi)部調(diào)整使企業(yè)走出財(cái)務(wù)困境，具有較強(qiáng)的實(shí)際意義。
　　本文通過選取2001年至2013年間陷入財(cái)務(wù)困境的234家A股上市公司為研究樣本，采用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)：資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)困境成本有顯著的正相關(guān)

2、關(guān)系；公司治理結(jié)構(gòu)的股東因素中，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度都與財(cái)務(wù)困境成本呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；董事會(huì)因素中，獨(dú)立董事制度起了較好的監(jiān)督作用，獨(dú)立董事的比例越高，困境成本越低；管理層的行為中，在職消費(fèi)、違規(guī)行為均與財(cái)務(wù)困境成本有顯著的正相關(guān)關(guān)系。探討資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理因素與財(cái)務(wù)困境成本的關(guān)系的影響時(shí)發(fā)現(xiàn)，資本結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)困境成本的負(fù)相關(guān)關(guān)系，對(duì)違規(guī)行為與財(cái)務(wù)困境成本的正相關(guān)關(guān)系起強(qiáng)化作用。對(duì)困境期間的變化進(jìn)一步探討時(shí)發(fā)現(xiàn)，有