中國(guó)國(guó)債期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的統(tǒng)計(jì)建模與實(shí)證分析.pdf

1、國(guó)債期貨屬于利率衍生品的一種，它的推出為投資者提供了新的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，能夠幫助投資者有效地進(jìn)行資產(chǎn)配置，套期保值，期現(xiàn)套利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，目前已發(fā)展成為全世界最重要也最活躍的期貨交易品種之一。上世紀(jì)90年代初，我國(guó)上海地區(qū)曾進(jìn)行了國(guó)債期貨的試點(diǎn)交易。但由于相關(guān)的市場(chǎng)條件不夠成熟，很快被關(guān)閉。從2013年9月6日起，金融管理部門(mén)重新開(kāi)始推出此類(lèi)金融產(chǎn)品，這為我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的產(chǎn)品和交易創(chuàng)造了新的方式和途徑。
　　

2、本文以重新上市的國(guó)債期貨為研究對(duì)象，研究我國(guó)的國(guó)債期貨在資本市場(chǎng)中是否起到了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用。本文通過(guò)單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)，脈沖響應(yīng)分析、向量自回歸模型和向量誤差修正模型的方法對(duì)國(guó)債期貨的日交易數(shù)據(jù)和日內(nèi)一分鐘的高頻交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究得出在目前的市場(chǎng)中，國(guó)債期貨與國(guó)債現(xiàn)貨之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。而當(dāng)期貨和現(xiàn)貨兩者的均衡狀態(tài)發(fā)生偏離時(shí)，一個(gè)序列的波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)序列的同向波動(dòng)，以使兩個(gè)序列繼續(xù)保持之前的均衡關(guān)系

3、，并且期貨價(jià)格是現(xiàn)貨價(jià)格的格蘭杰原因，期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有著引領(lǐng)作用，領(lǐng)先的時(shí)間在6分鐘以上。最后基于VEC模型，構(gòu)建了回歸方程用于預(yù)測(cè)國(guó)債現(xiàn)貨的價(jià)格，并對(duì)現(xiàn)行的政策提出自己的建議。
　　文章通過(guò)多種途徑的研究分析，最終得出我國(guó)所發(fā)行的國(guó)債期貨能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的作用的結(jié)論。這進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行國(guó)債期貨是一次符合金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的成功嘗試。國(guó)債期貨的成功上市也將加快我國(guó)開(kāi)發(fā)并推出更多金融衍生產(chǎn)品的步伐，建立一個(gè)更加成熟、完善、有效的