中國國債期貨價格發(fā)現功能的統(tǒng)計建模與實證分析.pdf

1、國債期貨屬于利率衍生品的一種，它的推出為投資者提供了新的投資和風險管理的工具，能夠幫助投資者有效地進行資產配置，套期保值，期現套利和規(guī)避風險，目前已發(fā)展成為全世界最重要也最活躍的期貨交易品種之一。上世紀90年代初，我國上海地區(qū)曾進行了國債期貨的試點交易。但由于相關的市場條件不夠成熟，很快被關閉。從2013年9月6日起，金融管理部門重新開始推出此類金融產品，這為我國的國債市場，乃至整個金融市場的產品和交易創(chuàng)造了新的方式和途徑。
　　

2、本文以重新上市的國債期貨為研究對象，研究我國的國債期貨在資本市場中是否起到了價格發(fā)現的作用。本文通過單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗，脈沖響應分析、向量自回歸模型和向量誤差修正模型的方法對國債期貨的日交易數據和日內一分鐘的高頻交易數據進行實證分析，研究得出在目前的市場中，國債期貨與國債現貨之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系。而當期貨和現貨兩者的均衡狀態(tài)發(fā)生偏離時，一個序列的波動都會導致另一個序列的同向波動，以使兩個序列繼續(xù)保持之前的均衡關系

3、，并且期貨價格是現貨價格的格蘭杰原因，期貨價格對現貨價格有著引領作用，領先的時間在6分鐘以上。最后基于VEC模型，構建了回歸方程用于預測國債現貨的價格，并對現行的政策提出自己的建議。
　　文章通過多種途徑的研究分析，最終得出我國所發(fā)行的國債期貨能夠實現價格發(fā)現功能的作用的結論。這進一步說明發(fā)行國債期貨是一次符合金融市場發(fā)展規(guī)律的成功嘗試。國債期貨的成功上市也將加快我國開發(fā)并推出更多金融衍生產品的步伐，建立一個更加成熟、完善、有效的