基于自由現(xiàn)金流我國(guó)中小板上市公司投資效率研究.pdf

1、在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的眾多力量中，作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不可或缺的組成部分，中小企業(yè)對(duì)推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著十分重要的作用。然而，由于種種原因，中小板上市公司的投資效率與主板公司相比還是存在一定差距。投資效率低下一直制約著中小企業(yè)的發(fā)展。非效率投資主要有兩種表現(xiàn)形式，投資不足和過(guò)度投資。而中小板上市公司中投資不足現(xiàn)象更為普遍。
　　本文從自由現(xiàn)金流、代理成本與融資約束的角度研究了影響中小板上市公司投資效率的相關(guān)因素。通過(guò)回顧近幾年相關(guān)

2、文獻(xiàn)綜述，并對(duì)相關(guān)理論如自由現(xiàn)金流、代理成本理論、融資約束理論等進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流、代理成本與融資約束對(duì)企業(yè)投資效率有顯著影響。鑒于此，本文根據(jù)中小企業(yè)特點(diǎn)，提出四個(gè)假設(shè)檢驗(yàn)了自由現(xiàn)金流與企業(yè)投資不足、代理成本、融資約束與企業(yè)投資不足的相關(guān)關(guān)系等問(wèn)題。并選取了2012年-2014年530家中小板上市公司1590個(gè)樣本數(shù)據(jù)，利用Richardson(2006)投資期望模型進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)自由現(xiàn)金流，代理成本與融資約束對(duì)企業(yè)投資效率

3、的作用機(jī)制。通過(guò)EXCEL對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行整理歸類，并利用SPSS軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析和相關(guān)性檢驗(yàn)，處理結(jié)果表明，我國(guó)中小板上市公司投資不足現(xiàn)象嚴(yán)重，其中自由現(xiàn)金流與企業(yè)投資不足的有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，代理成本與企業(yè)投資不足的有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，融資約束與企業(yè)投資不足呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與過(guò)度投資呈正相關(guān)關(guān)系。
　　在理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，本文從宏觀層面和微觀層面分別對(duì)改善中小企業(yè)投資不足現(xiàn)象提出了相關(guān)建議。宏觀層面包括政府財(cái)政政策