產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)專用性對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響研究——以生物醫(yī)藥類上市公司為例.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)的選擇是國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者研究和討論的重點(diǎn)話題之一，選擇什么樣的資本結(jié)構(gòu)是公司的一項(xiàng)重大的戰(zhàn)略決策。20世紀(jì)80年代中期，隨著西方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本結(jié)構(gòu)相互之間的關(guān)系被越來越多的學(xué)者所關(guān)注。20世紀(jì)80年代末，威廉姆森提出在交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上研究資本結(jié)構(gòu)選擇的觀點(diǎn)。隨著研究的進(jìn)一步深入，資產(chǎn)專用性成為公司進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)選擇時(shí)越來越需要重視的因素。醫(yī)藥行業(yè)與國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有重要影響。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體

2、化的深入發(fā)展、新醫(yī)療改革的實(shí)施、老齡化的加快、城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，越來越多的國(guó)內(nèi)外公司紛紛投入醫(yī)藥行業(yè)，使該行業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。同時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)是典型的高技術(shù)行業(yè)，該行業(yè)中上市公司的資產(chǎn)專用性水平高于一般制造業(yè)類型的上市公司。因此，本文以生物醫(yī)藥類上市公司為研究對(duì)象，同時(shí)考慮產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)專用性對(duì)其資本結(jié)構(gòu)的影響，不僅豐富了資本結(jié)構(gòu)理論，也為生物醫(yī)藥類上市公司選擇合理的資本結(jié)構(gòu)提供有價(jià)值的參考。
　　本文首先介紹了理論研究基礎(chǔ)

3、，包括資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資產(chǎn)專用性的相關(guān)概念;資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的理論、資產(chǎn)專用性對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的理論，從而引出本文的研究視角。其次，結(jié)合我國(guó)生物醫(yī)藥類上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析了該類公司資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)專用性的現(xiàn)狀，從而提出本文的研究假設(shè)。再次，以我國(guó)滬深兩市的A股生物醫(yī)藥類上市公司2011-2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本，實(shí)證分析該類公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)專用性對(duì)其資本結(jié)構(gòu)的影響。在實(shí)證過程

4、中，資本結(jié)構(gòu)是被解釋變量，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)專用性是解釋變量，公司規(guī)模、盈利能力、資產(chǎn)流動(dòng)性、非債務(wù)稅盾是控制變量。實(shí)證分析結(jié)果表明:我國(guó)生物醫(yī)藥類上市公司的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)、資產(chǎn)專用性和資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資產(chǎn)專用性對(duì)資本結(jié)構(gòu)具有共同影響。最后，根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，對(duì)我國(guó)生物醫(yī)藥類上市公司如何選擇適合自身的資本結(jié)構(gòu)提出相關(guān)建議，從而促進(jìn)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)更好地發(fā)展。
　　綜合理論、現(xiàn)狀和實(shí)證分析，本文認(rèn)為生