交易復雜度及公平信息披露與分析師預測質量——基于并購重組數(shù)據(jù).pdf

1、信息對投資者在資本市場中的決策具有決定性的作用，是資本市場的核心要素之一。順暢的信息流通是資本市場高效運行的基礎，市場參與者的信息不對稱會增加操縱市場和內幕交易的行為，削弱中小投資者的信心，擾亂市場秩序，影響金融市場功能的正常發(fā)揮。
　　我國在2006年8月頒布實施《上市公司公平信息披露指引》，規(guī)定上市公司信息披露的原則是公平、公正、公開，禁止對影響投資者決策的重大非公開信息進行選擇性披露，保障了中小投資者的合法權益。
　　

2、公平信息披露制度影響了資本市場上信息的傳播渠道和可得性，進而影響了分析師對上市公司盈利狀況的預測質量。而分析師是上市公司與中小投資者之間的重要媒介，特別是在并購重組交易后，公司的經(jīng)營管理策略、財務會計狀況、風險分布情況都發(fā)生了變化，中小散戶需要依靠分析師來對信息進行整合處理和分析預測，因此分析師的盈利預測質量對市場有著重要影響。
　　本文使用2002-2015年的上市公司年報及分析師預測數(shù)據(jù)，采用多元回歸方法，實證檢驗并購重組復雜

3、度、公平信息披露制度對分析師預測偏差及離散度的作用，并分組檢驗是否涉及關聯(lián)交易、是否處于同一行政區(qū)域對結論的影響。
　　研究結果顯示，并購重組復雜度對分析師的盈利預測質量有顯著的負向影響，而公平信息制度的頒布實施顯著的削弱了這種影響。關聯(lián)交易對結論無影響，而區(qū)域所屬則不同，分組回歸中公平披露制度的作用不再顯著。
　　并購重組的復雜程度增加了分析師預測的難度，而公平信息披露制度使得分析師不用再依靠一對一溝通的形式來獲取企業(yè)的經(jīng)