上市公司綜合收益價(jià)值相關(guān)性研究——以制造業(yè)為例.pdf

1、資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中，不斷衍生的新型金融工具使得以傳統(tǒng)收益為基礎(chǔ)的計(jì)量報(bào)告模式受到了挑戰(zhàn):一是以歷史成本為計(jì)量基礎(chǔ)不能真實(shí)反映企業(yè)當(dāng)前的資產(chǎn)狀況，一是創(chuàng)新金融工具的產(chǎn)生使得越來(lái)越多的利得或者損失，也就是“臟盈余”，繞過(guò)利潤(rùn)表而直接計(jì)入所有者權(quán)益中，未包含在當(dāng)期損益內(nèi)。隨著時(shí)間的推移，矛盾日益凸顯，傳統(tǒng)收益不能代表企業(yè)的真實(shí)收益，不再滿足投資者的使用需求，因此，各國(guó)學(xué)者和會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)紛紛呼吁改革，無(wú)論是FASB還是IASB均對(duì)綜合收益列報(bào)給予了

2、足夠的重視，已將其視為財(cái)務(wù)報(bào)表的重要構(gòu)成。
　　我國(guó)為實(shí)現(xiàn)與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同，于2009年發(fā)布解釋第3號(hào)，首次引入了綜合收益的概念。隨后緊接著又通過(guò)財(cái)會(huì)16號(hào)文件列示了其他綜合收益的披露內(nèi)容。2014年，我國(guó)財(cái)政部再次修訂準(zhǔn)則第30號(hào)，將綜合收益概念補(bǔ)充錄入會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并對(duì)其他綜合收益內(nèi)容的列報(bào)與披露進(jìn)行了明確規(guī)定。我國(guó)采取的一系列舉措旨在提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、規(guī)范資本市場(chǎng)，但是綜合收益思想的引入是否適應(yīng)我國(guó)國(guó)情，是否能有效提升會(huì)計(jì)信

3、息透明度、進(jìn)而提高財(cái)務(wù)報(bào)表的決策有用性，有待進(jìn)一步的實(shí)證檢驗(yàn)。
　　本文在梳理相關(guān)理論和國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上，選取解釋第3號(hào)實(shí)施兩年之后2011-2013年滬市A股上市的制造業(yè)企業(yè)為研究樣本，分別以股票價(jià)格和股票收益率為因變量，針對(duì)綜合收益是否比凈利潤(rùn)與企業(yè)價(jià)值更具相關(guān)性，其他綜合收益及其分解項(xiàng)是否增量相關(guān)等問(wèn)題，從報(bào)酬模型和價(jià)格模型兩個(gè)方面進(jìn)行回歸分析考察，研究結(jié)果表明:(1)綜合收益與凈利潤(rùn)均具有價(jià)值相關(guān)性，且通過(guò)了顯著性

4、檢驗(yàn)，但是綜合收益的價(jià)值相關(guān)性低于凈利潤(rùn);(2)將綜合收益分解為凈利潤(rùn)和其他綜合收益之后，其他綜合收益的系數(shù)顯著不為零，模型的相關(guān)性得到了提高，說(shuō)明其他綜合收益具有增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。(3)分解項(xiàng)中，外幣報(bào)表折算差額系數(shù)顯著不為零，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)系數(shù)在價(jià)格模型中顯著不為零。在制造行業(yè)中，這兩項(xiàng)在其他綜合收益分解項(xiàng)中占比最大，也是與公司價(jià)值相關(guān)性最大的兩項(xiàng)，說(shuō)明分解后的其他綜合收益能夠提供增量信息。
　　通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，綜