我國創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團隊特征與非效率投資關(guān)系研究.pdf

1、2009年10月30日，中國創(chuàng)業(yè)板市場正式運行并交易。作為我國多層資本市場構(gòu)成的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板的設立意義重大。但有研究表明，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍存在投資不足，不利于企業(yè)自身以及整個創(chuàng)業(yè)板市場的長期發(fā)展。根據(jù)高層梯隊理論，高管自身的經(jīng)歷、價值觀和個性等特質(zhì)會影響其對情境的認知和解讀，從而影響其決策;而高管的這些特質(zhì)可以用便于觀察和測量的人口統(tǒng)計特征來有效代理。由于現(xiàn)代企業(yè)的管理越來越依賴團隊的作用，且研究也表明，高層管理團隊特征比

2、個別高管特征對企業(yè)的戰(zhàn)略決策和績效表現(xiàn)解釋力更強，因此有必要研究高層管理團隊特征與企業(yè)非效率投資之間的關(guān)系。
　　文章采用了定性分析和定量分析、規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法。首先，以相似吸引理論、行為科學理論以及高層梯隊理論為理論基礎(chǔ)，分析高層管理團隊特征研究現(xiàn)狀并進行文獻綜述;其次，從M-M理論、信息不對稱理論、委托代理理論等理論出發(fā)，分析企業(yè)非效率投資行為的影響因素并進行文獻綜述;再次，提出本文的研究假設;最后，運用樣本數(shù)據(jù)

3、來實證檢驗創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團隊性別、年齡、學歷、規(guī)模、家族背景以及政治背景等六個特征與企業(yè)非效率投資的關(guān)系。
　　本文經(jīng)過對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析和多元回歸分析，發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)板上市公司存在非效率投資，其中投資不足現(xiàn)象比過度投資更普遍，但過度投資現(xiàn)象更嚴重。同時，也驗證了投資對現(xiàn)金流的敏感性。進一步將樣本分成過度投資和投資不足兩組，分別檢驗高層管理團隊特征與二者的關(guān)系，發(fā)現(xiàn):(1)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團隊的年齡特

4、征與企業(yè)非效率投資不存在顯著相關(guān)關(guān)系;(2)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團隊的性別特征、政治背景特征與企業(yè)過度投資顯著正相關(guān)，與企業(yè)投資不足不存在顯著的相關(guān)關(guān)系;(3)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團隊的家族背景特征與企業(yè)過度投資顯著負相關(guān)，與企業(yè)投資不足不存在顯著的相關(guān)關(guān)系;(4)創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理團隊的學歷特征、規(guī)模特征與企業(yè)非效率投資負相關(guān)，適當提高團隊學歷水平、擴大團隊規(guī)模，可緩解非效率投資。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于，以新興的創(chuàng)