營運資本管理與企業(yè)績效關系研究——以房地產行業(yè)上市公司為例.pdf

1、近年來國家為了遏制房地產泡沫，引導房地產行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，相繼出臺了國八條、國六條、國十一條、雙向調控等多項宏觀調控政策，有效的促進了房地產行業(yè)健康有序發(fā)展，但同時也加劇了宏觀政策對房地產行業(yè)的影響，不穩(wěn)定的宏觀經濟環(huán)境，加大了房地產企業(yè)現(xiàn)金流波動性，提高了融資成本，從而加劇了房地產企業(yè)的融資約束水平，使得房地產企業(yè)面臨更加嚴峻的資金環(huán)境和更高的資金管理需求。此外，房地產市場的不斷規(guī)范和購房者的逐漸理性使得房地產行業(yè)暴利時代結束，競爭水

2、平加劇，內部管理對企業(yè)績效的提升和獲取競爭優(yōu)勢的作用越來越明顯，資金管理自然是內部管理的重中之重，而營運資本管理是資金管理的重要組成部分。
　　本研究以2010-2015年房地產滬深兩市上市公司為研究樣本，采用多元靜態(tài)面板回歸模型，從渠道和融資約束兩個角度對企業(yè)營運資本管理與企業(yè)績效的相關關系進行研究，研究發(fā)現(xiàn)，營運資本管理績效與房地產上市公司企業(yè)績效之間存在顯著的正相關關系，其中，生產渠道營運資本管理績效與企業(yè)績效存在顯著的正相

3、關關系；采購渠道營運資本管理績效與企業(yè)績效存在負相關關系，營銷渠道營運資本管理績效與企業(yè)績效存在正相關關系，但這兩個渠道的相關關系都不具有顯著性。從標準化回歸系數(shù)來看，生產渠道營運資本管理績效對企業(yè)績效的影響在三個渠道中最大。說明生產渠道營運資本管理是房地產企業(yè)應該關注的重點領域。從融資約束角度來看，存在融資約束的小規(guī)模私營企業(yè)、小規(guī)模國有企業(yè)和大規(guī)模私營企業(yè)營運資本管理績效與企業(yè)績效都存在顯著的正相關關系，而不存在融資約束的大規(guī)模國有