房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的關(guān)系一直受到學(xué)者和企業(yè)家的青睞。自MM理論披露了企業(yè)價值和財務(wù)杠桿之間的關(guān)系后，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的理論如雨后春筍開始迅速發(fā)展。從放寬完美市場假設(shè)條件的修正MM理論開始，企業(yè)所得稅、個人所得稅、破產(chǎn)成本、信息不對稱等越來越多的現(xiàn)實因素開始進入資本結(jié)構(gòu)的模型中。相關(guān)的實證研究也具體到各行各業(yè)、各個國家。但是，到目前為止，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)績效的關(guān)系，無論理論還是實證方面都沒有達成一致。然而因為企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)緊密聯(lián)系

2、，而所籌集的資本的用途與企業(yè)的投資決策、戰(zhàn)略選擇、盈利目標息息相關(guān)，因此，研究資本結(jié)構(gòu)是有意義的。
　　 房地產(chǎn)行業(yè)在2003年由國家明確提出屬于我國支柱性行業(yè)，而且今年來一直是普通百姓關(guān)注的焦點。然而房地產(chǎn)行業(yè)作為資本密集產(chǎn)業(yè)，有其獨特的發(fā)展特征，表現(xiàn)為資產(chǎn)負債率明顯高于其它行業(yè)、流動負債比例很高、銀行是其主要資金融通渠道、股權(quán)集中度較高等特點。因此，本文選取房地產(chǎn)行業(yè)作為研究對象，并希望提出優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)、減少其財務(wù)風(fēng)險從而

3、提升企業(yè)績效，最大化股東價值的建議。
　　 本文在總結(jié)前人關(guān)于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，將A股上市的房地產(chǎn)企業(yè)2008-2012年共5年的各項指標作為樣本數(shù)據(jù)，利用多元線性回歸模型，選取了凈資產(chǎn)收益率和托賓的Q值作為從會計和市場兩個方面描述企業(yè)績效的被解釋變量，將資產(chǎn)負債率，債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)、來源結(jié)構(gòu)、股東的屬性、集中度等多個指標作為解釋變量。研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、國有股比例、股權(quán)集中度等與企業(yè)績效之間有顯著關(guān)系;而且企業(yè)的績效