高管政治晉升利益驅(qū)動下的企業(yè)并購——基于國有控股上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、并購動因理論分析在國外已經(jīng)有豐富的研究成果，很多研究結(jié)果對于中國經(jīng)濟的發(fā)展以及中國資本市場的發(fā)展具有很多借鑒的意義。在我國特殊制度背景下的并購動因是否能完全符合西方并購動因理論的背景，西方的并購動因理論是否能解釋我國不同并購動因?qū)τ谄髽I(yè)長期并購績效的影響如何，是一個值得探討的問題。本論文將從政治晉升的新視角以及在國有企業(yè)并購中高管薪酬變化的視角，作為并購動因來探討分析對并購行為的影響，拓展和豐富了現(xiàn)有并購動因的研究，為研究體制下政府對微

2、觀經(jīng)濟活動的影響提供了一定的借鑒意義。
　　為此，本文采用理論分析與實證檢驗相結(jié)合的研究方法，首先界定了高管政治晉升的概念，然后綜合歸納了國內(nèi)外關(guān)于高管政治晉升隱性激勵以及高管薪酬顯性激勵對企業(yè)長期并購績效的影響。最后，本文運用實證研究的方法，選取2008~2010年度的并購事件作為研究樣本，把長期并購績效（BHAR）作為因變量，檢驗了高管政治晉升、薪酬激勵這兩種私有收益對于我國國有控股上市公司長期并購績效的影響。在此基礎(chǔ)上，本論

3、文還探討了企業(yè)成長性變量對我國國有控股上市公司并購績效的影響如何。本文實證研究結(jié)果表明，高管政治晉升對于我國國有控股上市公司的長期并購績效并沒有顯著的影響，本文認為這很有可能是國有企業(yè)政治晉升機制的轉(zhuǎn)變以及高管任期限制的結(jié)果。同時實證研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬變化能夠顯著提高國有控股上市企業(yè)的長期并購績效的假設(shè)；最后我們還發(fā)現(xiàn)，當(dāng)高管人員處于臨近退休時，企業(yè)高管更傾向于發(fā)動并購帶來薪酬福利。通過進一步研究表明，企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績與企業(yè)的長期并購