2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、隨著經(jīng)濟全球化和中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整不斷深入的需要,國家在“十一五”期間推出了一系列的政策、法規(guī),推進企業(yè)兼并重組,并允許外資參與國內(nèi)并購,也直接促進了外資在中國并購市場的參與度。
  并購的方式無外乎是并購方以現(xiàn)金出資,或者以股票作為對價、以債券換取等方式得到出讓方的核心資產(chǎn),來增強自身的核心競爭力和業(yè)務(wù)覆蓋范圍,獲得持續(xù)發(fā)展的能力。這就涉及到并購的核心問題,就是如何對目標企業(yè)或資產(chǎn)定價。由于我國國內(nèi)的并購發(fā)展時間短,而以往的

2、并購案例又多具有行政色彩,所以用以參考和價格比較的意義不大。加上國內(nèi)以前一直使用的資產(chǎn)凈值和資產(chǎn)重置等估值方法,并不考慮并購后企業(yè)所額外獲得的收益等,也越來越不被并購出讓方滿意。目前,國際上普遍采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行估值,國內(nèi)對該方法的研究和應用起步較晚,基本上是參照國際上的估值方法和過程。由于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法以未來現(xiàn)金流量預測為基礎(chǔ),然后進行貼現(xiàn)得出當前的價值,所以在執(zhí)行過程中,也有其不確定性。特別是對未來現(xiàn)金收益的預測和貼現(xiàn)率的選擇。

3、所以,總結(jié)出一套行之有效的收益預測和貼現(xiàn)率的估算方法尤為重要。
  本文站在A公司的視角上,采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法對XYZ公司的空分資產(chǎn)的估值過程進行詳細分析和計算。在運用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的過程中,首先通過案例的分析選取貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的估值模型。然后運用公開市場的資料和本案例的實際數(shù)據(jù),還原A公司對未來自由現(xiàn)金流量的預測和貼現(xiàn)率的選擇,最終得出A公司的出價上限。
  本文根據(jù)2010年和2011年的真實的運行數(shù)據(jù),對運行成本和現(xiàn)金

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