或有權(quán)益法下的主權(quán)信用風(fēng)險分析——以泰國為例.pdf

1、隨著我國“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，對東道國的主權(quán)信用風(fēng)險的識別與防范成為我們關(guān)注的重點(diǎn)問題。相對于傳統(tǒng)的風(fēng)險模型及分析工具，或有權(quán)益法分析法更適于捕捉風(fēng)險的非線性變化并量化資產(chǎn)和負(fù)債的錯配。本文選取泰國作為我國“走出去”戰(zhàn)略主要目的國的代表，運(yùn)用或有權(quán)益分析法對其主權(quán)信用風(fēng)險進(jìn)行分析。
　　本文通過構(gòu)建主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表，根據(jù)由世界銀行、泰國中央銀行及Bloomberg數(shù)據(jù)庫搜集并經(jīng)作者計算得到的主權(quán)權(quán)益價值、波動率、無風(fēng)險利率、時間跨度

2、及違約界限，輸入 MATLAB以計算出泰國主權(quán)資產(chǎn)的隱含價值及波動率，以及各項主權(quán)信用風(fēng)險指標(biāo)。結(jié)合泰國宏觀經(jīng)濟(jì)情況，可以看出泰國主權(quán)信用風(fēng)險在經(jīng)歷了2005-2009年由于軍事政變及全球金融危機(jī)的影響而造成的惡化后，在2010年泰國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇以來逐漸好轉(zhuǎn)?？傮w來說由于其良好的債務(wù)結(jié)構(gòu)，泰國主權(quán)信用狀況良好。該分析方法為主權(quán)資本結(jié)構(gòu)套利、主權(quán)財富基金管理及非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移提供了新的框架與方法，從而為我國投資者提供了對東道國信用風(fēng)險進(jìn)行風(fēng)