基于簡約模型的系統(tǒng)性主權信用風險研究.pdf

1、主權信用違約互換（CDS）市場的不斷發(fā)展以及學者對簡約模型研究的不斷深入為我們提供了一個研究主權信用風險的新視角。為了從主權CDS溢價中分離出系統(tǒng)性違約風險，本文對以往的文獻進行了簡要回顧，并重點探討了Longstaff（2013）的方法，文章從因子模型的角度改進了該方法：即在單違約強度模型下分離出了系統(tǒng)性主權信用風險并得到與前人研究相似的結果。
　　文章選取了歐洲、亞洲、拉丁美洲這三個州共十八個國家的數(shù)據(jù)對系統(tǒng)性主權信用風險進行

2、了詳細的研究?；貧w分析表明，國家的系統(tǒng)性風險占比與系統(tǒng)性國家選擇有很大相關，系統(tǒng)性國家往往對其區(qū)域內國家的影響更大一些（即區(qū)域相關度高）。本文的實證結果還發(fā)現(xiàn)了參數(shù)的估計值（如長期均值）并不是一成不變的，在重大事件（如經濟危機）發(fā)生后，需要對參數(shù)進行重新估計。
　　文章還對經濟衰退時期系統(tǒng)性主權信用風險的違約聚集效應進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，在經濟衰退時期風險的違約聚集效應確實存在：在危機時回歸模型的擬合優(yōu)度要顯著高于非危機時期。這和