信用風險模型違約相關性分析.pdf

1、信用風險管理中的兩個關鍵問題是風險度量指標的選擇和相關性問題的處理，相關性結構研究一直是金融學理論研究的一個重要問題。 信用風險組合管理中的相關性問題一般來說有兩種含義：1是指貸款組合中不同客戶之間違約的相互關系，即一個客戶違約引起另一個客戶違約的可能性，也就是違約相關系數。2是指貸款組合中的資產相關性，即一個借款人的資產價值與另一個借款人的資產價值的依存度，也就是資產相關系數。相關性結構的識別與建模，對于風本文首先簡要回顧了由

2、KMV，J．P Morgan以及Credit Suisse First Boston分別開發(fā)的三個廣泛應用的信用風險度量模型：KMV，CreditMetrics(CM)，CreditRisk+(CR+)。這三個模型的實質都是通過度量違約因子的聯合分布來度量信用風險。KMV模型和CM模型對違約的描述都是以某一違約點為門檻值來衡量的，所以在數學本質上這兩種模型是相同的，而CR+模型則是通過對貝努利隨機變量的研究來構建二元隨機事件的建模框架。

3、由于CreditMetrics/KMV模型的資產對數收益是正態(tài)的，所以將KMV模型和CM模型轉化為CR+模型的框架成為可能。 隨后在齊次信貸組合假設下，利用蒙特卡羅模擬方法，對這三個信用風險模型進行對比分析，對比的結果是KMV/CM模型和CR+模型在度量齊次信貸組合的違約頻數時并無顯著差異。由于KMV與CM模型都假設其違約因子變量服從多元正態(tài)分布，因此可以將其推廣到橢圓分布。假設其違約因子變量服從t-Copula，則可以將KMV