上市公司大股東減持股份的法律規(guī)制研究.pdf

1、2016年是我國證劵市場波動(dòng)頻繁、股價(jià)起伏較大的一年，這不僅與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)，更與市場參與者的交易行為密切相關(guān)。其中尤為突出的是，在上市公司中具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢與信息優(yōu)勢的大股東的股份減持行為，值得我們特別注意。近幾年來，大股東的違規(guī)減持行為屢禁不止，其行為明顯違背了對中小股東的信義義務(wù)，違背了公開、公平、公正原則的要求，更違背了保護(hù)中小投資者利益的商事精神。這對我國證劵票市場的影響、沖擊較為明顯，所以極有必要對大股東減持股份進(jìn)行研究。

2、r>　　通過梳理立法與監(jiān)管現(xiàn)狀后，筆者發(fā)現(xiàn)了幾點(diǎn)應(yīng)值得注意的法律問題。包括減持規(guī)范層級(jí)較低，部分股份減持行為規(guī)則缺失；監(jiān)管力度較弱，導(dǎo)致大股東違法成本較低；證劵市場未形成完善的進(jìn)入與退出機(jī)制；同時(shí)大股東誠信意識(shí)較為薄弱幾個(gè)方面的問題。對于大股東的股份減持行為，我們需要的并不是完全禁止，而是通過制定好減持規(guī)則、監(jiān)管規(guī)則，正確、有序引導(dǎo)大股東合理合法地進(jìn)行股份減持。
　　所以，筆者在分析問題后，從立法、監(jiān)管、市場構(gòu)建以及強(qiáng)化誠信意識(shí)上

3、，對這些問題提出了自己的一點(diǎn)拙見，希望對此問題有所幫助。本文將采用規(guī)范分析、案例分析、比較分析等研究方法。本文共計(jì)四個(gè)部分：
　　第一部分主要從上市公司大股東減持股份法律規(guī)制的正當(dāng)性基礎(chǔ)入手，著重闡述規(guī)制大股東股份減持的現(xiàn)實(shí)意義和理論基礎(chǔ)。即為什么要禁止上市公司大股東違規(guī)減持，為什么要對大股東的減持股份進(jìn)行法律上的規(guī)制。原因主要為：一是大股東減持股份中的違規(guī)行為會(huì)對我國的證券市場的穩(wěn)定以及中小股東的利益產(chǎn)生極大影響；二是上市公司大

4、股東不正當(dāng)?shù)臏p持行為與信義義務(wù)、三公原則、保護(hù)投資者合法權(quán)益等原則相違背，與《證券法》、《公司法》的立法精神相違背。
　　第二部分主要介紹規(guī)制上市公司大股東減持股份的現(xiàn)狀，從立法現(xiàn)狀以及監(jiān)管現(xiàn)狀兩個(gè)角度進(jìn)行分析。立法現(xiàn)狀方面，主要通過對現(xiàn)行相關(guān)法律法規(guī)的梳理，歸納出減持方式、減持的窗口期限制、減持的信息披露的法律規(guī)定，以期發(fā)現(xiàn)立法中存在的問題。監(jiān)管現(xiàn)狀方面，主要通過近期的監(jiān)管案例，介紹現(xiàn)階段監(jiān)管部門的監(jiān)管手段、監(jiān)管力度等現(xiàn)狀。

5、r>　　第三部分對減持股份現(xiàn)狀中存在的問題進(jìn)行分析，比如立法層級(jí)較低、具體制度不夠細(xì)化、市場進(jìn)入退出機(jī)制不完善等。通過對這些問題的分析，以求發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行制度的缺失以及監(jiān)管中存在的問題，弄清造成大股東減持亂象的種種原因，從而在后文中對這些問題提出有意義的解決方法。
　　第四部分著重圍繞上市公司大股東減持股份法律規(guī)則的完善路徑來進(jìn)行討論，提出解決問題的一些看法。如完善相關(guān)的立法制度、提高相關(guān)的立法層級(jí)、構(gòu)建股東減持的預(yù)披露制度、完善違規(guī)減