人民幣匯率波動對中國股市波動的影響及其貨幣供應(yīng)量傳導機制分析.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟發(fā)展，社會進步，國際地位不斷提高，當局對利率行政性管理的逐步減弱，匯率形成機制不斷完善，經(jīng)濟體制市場化程度加深，資本賬戶漸進有序自主開放，匯率與股市間相關(guān)性越來越強。2005年7月中國人民銀行開始實施匯率改革，實行有管理的浮動匯率制度。同年開啟股權(quán)分置改革，解決了歷史遺留問題，極大地促進了我國證券市場流動性。2014年后，人民幣匯率從一邊倒的升值變成有升有貶的雙向波動模式，匯率波動不可預(yù)測性增強，2015年8月10日人民幣兌

2、美元中間價為611.62，8月11日則暴跌為622.98，12日進一步跌到633.06，13日跌到640.1，之后緩慢回調(diào)，9月30日中間價為636.13，外匯波動加劇對于證券市場的預(yù)期外影響加大。因此，根據(jù)現(xiàn)階段我國現(xiàn)實情況，對匯率波動如何影響股票價格波動進行研究，在人民幣國際化和資本賬戶逐步放開的過程中監(jiān)控匯率風險，防止資本市場異動，維護我國金融安全，助力國家經(jīng)濟發(fā)展和實現(xiàn)宏偉藍圖，具有重要意義。
　　本文在研究過程中，按照文

3、獻回顧和經(jīng)典理論分析，現(xiàn)實闡述和分析，實證分析，政策建議的順序，以匯率波動對股票價格影響的途徑為著力點，逐步展開。文獻回顧和理論分析部分回顧了匯率影響股票價格的經(jīng)典模型及五種不同傳導路徑，表明在市場化程度較高的資本市場，外匯市場和資本市場有明顯聯(lián)動性。在現(xiàn)實闡述和分析中，結(jié)合我國具體現(xiàn)實情況，通過數(shù)據(jù)來展現(xiàn)現(xiàn)階段現(xiàn)實情況，并在不同傳導路徑下匯率波動如何影響資本市場進行描述，結(jié)果發(fā)現(xiàn)以貨幣供應(yīng)量為中介的傳導，從現(xiàn)實表現(xiàn)來看具有階段性特征。

4、實證部分，數(shù)據(jù)選取了2005年7月到2015年12月的月度數(shù)據(jù)，遵循單位根檢驗，協(xié)整檢驗，建立VECM模型，Granger因果關(guān)系檢驗，IRF脈沖響應(yīng)和方差分解的步驟，以貨幣供給量為中間變量構(gòu)建模型，得出結(jié)論，匯率、股價、貨幣供給量有長期穩(wěn)定均衡關(guān)系，以貨幣供應(yīng)量作為傳導途徑時，匯率波動對股價有一定正向影響，即人民幣升值助長股價。最后根據(jù)實證和現(xiàn)實分析，提出幾點政策建議。
　　本文創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在：實證分析中引入貨幣供給量傳導機