歐洲私募股權籌資活動的驅動因素.pdf

1、本文從私募股權投資者的角度出發(fā),通過分析現有各類投資者的特性,投資動因及投資的法律政策環(huán)境來挖掘影響歐洲私募股權籌資活動的各種因素,并在基于歐洲大陸七個國家近13年來籌資活動數據的基礎上,運用面版數據模型對提出的各個影響因素進行了實證檢驗。整篇文章的結構如下:第一部分為導論,概述了私募股權的特性(風險及其收益)和它在歐洲的發(fā)展狀況,提出了研究私募股權籌資活動的意義；第二部分為文獻綜述,展示了國外專家學者在這一課題上的研究成果,概括分析了

2、他們不同的研究方法、側重的研究對象和對各個因素影響作用的闡述及實證檢驗的結果,另外這一部分還對私募股權和風險基金的不同定義作了簡單總結；第三部分明確了本文研究對象的范疇,從三個方面來分析、探尋籌資活動的影響因素:首先概述了籌資活動的特性,提出了這些特性對私募股權投資參與者的要求,其次詳細分析了現有各類投資者的投資動因和投資能力(資金狀況及知識技能),并根據動因將他們分為三大類——財務利益驅動者,戰(zhàn)略利益驅動者和社會效益驅動者,再者對他們

3、活動的法律環(huán)境作了簡單敘述；第四部分根據第三部分的分析,先是提出了影響各類投資者籌資量的因素假設,分析了各個因素可能的作用方式和方向,然后尋找各個影響因素的代理變量,針對各類投資者分別構建了模型,最后詳細描述了模型變量及其數據；第五部分列示了回歸結果,分析了偏差的原因；最后一部分對全文進行了總結,并提出了本文的不足之處和改進的方向。實證檢驗的結果表明,財務利益驅動者對影響投資回報的變量較為敏感,但是由于私募股權投資的特性,對這些變量的反

4、映有時間滯后性；戰(zhàn)略利益驅動者對人力資源和技術發(fā)展?jié)撃苁株P注,但他們的投資量受經濟資源的制約很大；而社會效益驅動者的投資活動無法用某一特定理論、模型來解釋,反映了這類投資者投資決策的復雜性。本文的創(chuàng)新之處在于立足于投資者的角度來分析私募股權籌資量的決定因素,區(qū)分了財務利益驅動者和非財務利益驅動者并分別構建模型進行檢驗,而不是像以往的研究那樣將所有的投資者都視為財務利益驅動者。另外本文的研究對象主要是歐洲大陸的非成熟市場,反映了這類市場