商譽(yù)評(píng)估中組合預(yù)測(cè)方法的應(yīng)用研究——以醫(yī)藥制造企業(yè)商譽(yù)評(píng)估為例.pdf

1、隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及現(xiàn)行企業(yè)制度的推行,收購(gòu)、兼并與資產(chǎn)重組增多,而商譽(yù)價(jià)值在企業(yè)整體價(jià)值中常常占據(jù)較大比重,商譽(yù)核算逐漸成為國(guó)際、國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易雙方關(guān)注的焦點(diǎn)之一。不過(guò),商譽(yù)與其他資產(chǎn)比較,其價(jià)值構(gòu)成復(fù)雜、附著性強(qiáng)、難以辨認(rèn)等特性使得其價(jià)值的評(píng)估難度較大,相關(guān)評(píng)估理論與操作方法的爭(zhēng)議也較多。怎么建立一個(gè)能有效、統(tǒng)一、科學(xué)、合理地確定商譽(yù)價(jià)值的評(píng)估方式,是當(dāng)前評(píng)估界亟需探索的課題。目前,商譽(yù)的評(píng)估主要采用收益法,具體又可以分為超額收益

2、法與割差法,但是無(wú)論哪種方法,其中最大的挑戰(zhàn)是如何準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)收益或超額收益,而收益預(yù)測(cè)方法的選擇又是其關(guān)鍵。
　　本文在對(duì)商譽(yù)的本質(zhì)內(nèi)涵及其特征、商譽(yù)評(píng)估的基本方法—割差法和超額收益法進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,著重討論商譽(yù)評(píng)估中的收益預(yù)測(cè)方法。并采用交互式組合預(yù)測(cè),即采用回歸預(yù)測(cè)、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)、灰色預(yù)測(cè)、趨勢(shì)外推預(yù)測(cè)四種不同的預(yù)測(cè)方法分別對(duì)江中藥業(yè)的超額收益進(jìn)行了預(yù)測(cè),然后比較不同預(yù)測(cè)方法的預(yù)測(cè)精度,進(jìn)行對(duì)比和組合,計(jì)算最終結(jié)果。

3、　　超額收益法評(píng)估商譽(yù)時(shí),選擇預(yù)測(cè)方法,要兼顧行業(yè)和企業(yè)特點(diǎn)。在本文中基于我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)尚處于成長(zhǎng)階段,增長(zhǎng)速度要快于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),僅僅采用橫向預(yù)測(cè),如回歸預(yù)測(cè),盡管選取變量恰當(dāng),但因增長(zhǎng)不同步,容易造成低估,并且容易形成考慮因素較少而預(yù)測(cè)可靠性差。單一使用縱向預(yù)測(cè),考慮了行業(yè)的增長(zhǎng)能力或增長(zhǎng)趨勢(shì),但一個(gè)企業(yè)或者一個(gè)行業(yè)都是較難長(zhǎng)期復(fù)制這種高速增長(zhǎng)的,并且缺少對(duì)宏觀環(huán)境的考量,商譽(yù)價(jià)值容易被高估。所以,本文在對(duì)評(píng)估案例進(jìn)行評(píng)估時(shí),