我國滬深市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)測算研究——基于擬蒙特卡羅方法.pdf

1、隨著金融全球化的發(fā)展和金融改革的不斷深入，特別是在一系列意外事件的影響下，各國金融市場的相關(guān)性增強(qiáng)，金融市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)特征變得更加復(fù)雜，這對機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行金融市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)測算提出更高的要求，我國機(jī)構(gòu)投資者迫切需要一種科學(xué)的測算市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)的方法?？坍嫿鹑谑袌鱿嚓P(guān)性特征是金融市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)測算的重要內(nèi)容?；诰€性的傳統(tǒng)相關(guān)性度量方法不能滿足當(dāng)前金融市場相關(guān)性的度量要求。Copula理論提出一種新的度量金融時(shí)間序列的相關(guān)性指標(biāo)。Copula理論

2、指出可以利用Copula函數(shù)和各金融時(shí)間序列的邊緣分布得出多變量金融時(shí)間序列的聯(lián)合分布，這為金融市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)建模提供了一條新途徑。
　　論文首先探討市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)的概念、市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在機(jī)理、市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)模型和市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)測算方法。理論表明t-Copula函數(shù)能夠較好擬合市場聯(lián)動特征，GARCH-t模型能夠較好擬合金融市場波動（即風(fēng)險(xiǎn)）特征，t-Copula-GARCH模型可以刻畫市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)。為測算滬深兩市聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)，論文以上證指

3、數(shù)和深證成指為研究對象，利用GARCH-t模型擬合滬深股指收益率序列的波動特征，利用t-Copula函數(shù)擬合滬深市場聯(lián)動特征。最后基于t-Copula-GARCH市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)測算模型，論文利用擬蒙特卡羅模擬方法模擬上證指數(shù)和深證成指的未來收益率序列，并測算滬深市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證結(jié)果表明擬蒙特卡羅方法收斂速率快，模擬結(jié)果的精確性和穩(wěn)定性較好。在測算滬深金融市場聯(lián)動風(fēng)險(xiǎn)過程中，擬蒙特卡羅方法表現(xiàn)出的優(yōu)勢可以幫助機(jī)構(gòu)投資者有效管理市場風(fēng)險(xiǎn)，這