管理者投資從眾行為對企業(yè)價值影響研究.pdf

1、投資問題，作為為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的重要組成部分，一直是研究的重點(diǎn)。投資決策理論的研究一直建立在理性人假設(shè)和有效市場假設(shè)之上。然而近年來，人們逐漸意識到“理性”的管理者假設(shè)存在著很大的局限性。管理者往往做出“非理性”行為，影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——企業(yè)價值最大化的實(shí)現(xiàn)。目前，一些學(xué)者將注意力集中到了管理者從眾行為及其產(chǎn)生原因方面的研究，即逆向思維分析從眾行為形成機(jī)制，對從眾行為與投資效率及企業(yè)價值的影響還很缺乏。
　　基于此，本文采用

2、理論與實(shí)證相結(jié)合的分析方法來研究管理者從眾行為與企業(yè)價值之間的相關(guān)關(guān)系。規(guī)范研究部分，本文綜合評述了國內(nèi)外學(xué)者在從眾行為、企業(yè)價值、及二者影響方面的相關(guān)研究成果，并運(yùn)用傳統(tǒng)金融學(xué)理論和管理者非理性心理偏差理論等多方面內(nèi)容探討了管理者從眾行為產(chǎn)生原因及對企業(yè)價值的影響機(jī)理;實(shí)證檢驗(yàn)方面，本文以企業(yè)投資偏離行業(yè)平均投資的離差來度量管理者從眾行為，并特有地結(jié)合我國國情，考慮企業(yè)是否處于國家鼓勵發(fā)展行業(yè)的情形，研究從眾行為對企業(yè)價值的不同影響。

3、通過描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、多元回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)等統(tǒng)計(jì)方法驗(yàn)證了理論分析的結(jié)論。
　　通過理論研究與實(shí)證檢驗(yàn)，本文認(rèn)為:(1)管理者從眾行為在我國特殊的資本市場背景下有其獨(dú)特的制度、經(jīng)濟(jì)、文化、心理等的形成因素。(2)對于有國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)，從眾投資可以說是一種理性投資行為，擴(kuò)大投資能更好的抓住機(jī)會，與企業(yè)價值有顯著正向關(guān)系;(3)沒有國家鼓勵支持的行業(yè)企業(yè)價值低于有國家鼓勵扶持企業(yè);(4)沒有國家鼓勵支持的行業(yè)，企業(yè)