我國企業(yè)資產(chǎn)證券化票面利率定價模型研究.pdf

1、企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，又稱之為證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付來源，使用結(jié)構(gòu)化等方式增信，發(fā)行受益憑證的融資活動。企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以資產(chǎn)支持專項計劃（以下簡稱ABS,Asset-back security）為特殊目的載體（SPV,special purpose vehicle）。
　　2013年3月份，中國證監(jiān)會公布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，我國企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正式落地。

2、其后，中國證監(jiān)會取消事前審批制度，實行基金業(yè)協(xié)會事后備案制度，并對基礎(chǔ)資產(chǎn)負面清單管理；上海證券交易所與深圳證券交易所為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供掛牌交易服務(wù)，為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供二級交易市場，使企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)成為最受歡迎、最有效率的非金融企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品之一。
　　由于ABS為私募發(fā)行，缺乏有效的一級市場定價機制；同時ABS二級市場交易極不活躍，市場深度極淺，缺乏可參考的二級市場交易定價；因此，ABS發(fā)行時的票面利率定價成

3、為一個難題，一直困擾著使用ABS進行融資的企業(yè)與金融機構(gòu)。為即將發(fā)行的ABS尋找一個可參考、可依賴的票面利率定價方法或數(shù)量模型，是本課題研究的問題。
　　本課題采用區(qū)別于傳統(tǒng)方法的數(shù)量方法，首先基于固定收益證券票面利率的決定因素確定ABS票面利率的決定因素，然后假定ABS票面利率與銀行間市場交易商協(xié)會定價曲線（DCM）及發(fā)行人所在省份之間存在若干關(guān)系，構(gòu)建一個ABS票面利率的線性回歸模型。研究結(jié)果表明：線性回歸模型的擬合效果良好，