中國(guó)股票收益和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性研究.pdf_第1頁(yè)
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1、股票市場(chǎng)自建立以來(lái)逐漸成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的重要組成部分,因此,越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的關(guān)系,關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)股票收益的影響。關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和股票收益之間的關(guān)系的討論一直比較激烈,學(xué)者們持有不同的意見(jiàn)。部分學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股票收益存在正向關(guān)系,部分學(xué)者則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股票收益之間存在負(fù)向關(guān)系或者無(wú)關(guān)。本文將要通過(guò)實(shí)證分析探索經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股票收益之間的相關(guān)性。
  本文首先介紹了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股票收益相關(guān)性的研究,

2、并分析了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。在此基礎(chǔ)上,首先利用了靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型,實(shí)證分析31個(gè)省份股票收益和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系,實(shí)證結(jié)果表明,股票收益和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系并不是通常人們所認(rèn)為的存在正向關(guān)系,有29個(gè)省份的實(shí)證結(jié)果并不顯著。同時(shí)引入了動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型中的廣義矩估計(jì)GMM估計(jì),進(jìn)一步印證了之前的結(jié)果。
  本文在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)股票收益和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行研究。首先運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行了劃分,從

3、劃分的基欽周期的角度來(lái)看,發(fā)現(xiàn)股票收益和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在不同時(shí)期格蘭杰因果關(guān)系并不一致。另外,本文還對(duì)股票收益和產(chǎn)出缺口的關(guān)系進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗(yàn)。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明股票收益是產(chǎn)出缺口的格蘭杰原因,但產(chǎn)出缺口并不是股票收益的格蘭杰原因,也就是說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給面的信息并沒(méi)有反映到股市中來(lái)。
  為了進(jìn)一步探討股票收益和宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性,本文引入了預(yù)期的概念。首先從各個(gè)角度上闡述了預(yù)期因素對(duì)投資者的行為決策和實(shí)際回報(bào)的影響機(jī)制的理論,再對(duì)股票收

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