向上敲出障礙期權(quán)的定價與對沖.pdf

1、障礙期權(quán)取決于標的資產(chǎn)價格在特定的觀察期內(nèi)是否達到某一個特定的價格水平，其作為國內(nèi)OTC市場報價交易頻繁的一種典型期權(quán)，該類期權(quán)償付的跳躍結(jié)構(gòu)和路徑依賴性使得障礙期權(quán)的對沖一直是業(yè)界技術(shù)難題。本文通過Black-Scholes-Merton模型解析解和蒙特卡洛模擬數(shù)值解的方法分別對掛鉤滬深300指數(shù)的向上敲出障礙期權(quán)作定價對比，定價結(jié)果顯示無論是基于解析解還是基于蒙特卡洛模擬計算的障礙期權(quán)價值均無較大差異。這給了我們一個提醒:市場定價的

2、無差異化使得各家機構(gòu)間報價交易的期權(quán)產(chǎn)品無異，而能夠通過不斷發(fā)行期權(quán)產(chǎn)品獲得持續(xù)收益的必定要做好對沖工作，對沖成本越低廉則收益越高。
　　與普通歐式期權(quán)的對沖方式相較而言，障礙期權(quán)其障礙價格附近delta變化劇烈且delta絕對值較大，普通的delta動態(tài)對沖成本較高，極值成本偏大。本文結(jié)合定價結(jié)果分析障礙期權(quán)的Greeks的變動情況，設(shè)計能夠適用于目前國內(nèi)金融市場的障礙期權(quán)的對沖策略。文章主要依據(jù)Delta的變化進行靜態(tài)復(fù)制最大

3、成本和動態(tài)障礙價格外移邊界分析，分別提出了純外移邊界，蝶式外移邊界，價差復(fù)制外移邊界與遍歷法觸發(fā)式外移邊界來降低障礙期權(quán)賣方的風險。通過蒙特卡洛仿真樣本數(shù)據(jù)進行10000條指數(shù)路徑的模擬對沖，分析平均對沖成本和極值效應(yīng)。模擬對沖結(jié)果顯示不同對沖方法下平均對沖成本從低到高的依次排序為:遍歷法觸發(fā)式外移，純外移，蝶式復(fù)制外移，價差復(fù)制外移;降低極值效應(yīng)的有效性的依次排序為遍歷法觸發(fā)式外移，蝶式復(fù)制外移，價差復(fù)制外移，純外移。此外，對于實際樣