外匯衍生品對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響研究——基于我國(guó)跨國(guó)公司的實(shí)證分析.pdf

1、“一帶一路”國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，促進(jìn)了我國(guó)跨國(guó)公司“走出去”的步伐進(jìn)一步加快；人民幣匯率市場(chǎng)化改革的逐步推進(jìn)，人民幣兌一籃子貨幣的匯率呈現(xiàn)有升有降的新格局，人民幣兌SDR籃子中的美元結(jié)束單邊升值的趨勢(shì)，開(kāi)始呈現(xiàn)雙向波動(dòng)、幅度加大、頻率加快的特征。在人民幣匯率呈現(xiàn)新特征和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)進(jìn)一步深度融合的格局下，我國(guó)跨國(guó)公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露日益顯著。當(dāng)前我國(guó)一些跨國(guó)公司為了管控人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)選擇性地使用了一些外匯衍生工具，但外匯衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案的

2、負(fù)面效應(yīng)也引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。鑒于目前國(guó)內(nèi)對(duì)外匯衍生品使用能否降低我國(guó)跨國(guó)公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的研究相對(duì)較少，因此，研究我國(guó)跨國(guó)公司使用外匯衍生品能否降低其面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。
　　本文基于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露和衍生品套期保值的相關(guān)理論，在分析人民幣匯率波動(dòng)特征及我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況，建立多元回歸模型，實(shí)證分析外匯衍生品對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響，最后本文從政府宏觀層面和企

3、業(yè)微觀層面，提出相關(guān)對(duì)策建議。其主要研究?jī)?nèi)容及結(jié)論如下：
　?。?）本文在對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露及衍生品套期保值相關(guān)理論進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，分析了外匯衍生品在管控外匯風(fēng)險(xiǎn)中的作用并闡述外匯衍生品使用潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
　　（2）本文通過(guò)收集整理人民幣匯率數(shù)據(jù)，分析得出人民幣匯率波動(dòng)幅度加大、頻率加快且雙向波動(dòng)趨勢(shì)更加明顯的特征；同時(shí)本文在分析了我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，指出了我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速，但同時(shí)還存在市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小、缺

4、乏場(chǎng)內(nèi)交易的合約品種、跨國(guó)公司使用外匯衍生品比例較低且使用品種單一等問(wèn)題。
　?。?）本文以2012-2014年960家我國(guó)跨國(guó)公司為研究樣本，使用Jorion兩因素模型度量我國(guó)跨國(guó)公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)，并將其絕對(duì)值作為被解釋變量，然后通過(guò)查閱上市公司年報(bào)獲取跨國(guó)公司外匯衍生品使用情況，作為解釋變量，接著，參考已有的相關(guān)文獻(xiàn)，選擇控制變量，建立多元回歸模型，實(shí)證分析外匯衍生品對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響。
　?。?）通過(guò)以上實(shí)證研