基于G-ARMA-TARCH模型的上證50ETF期權(quán)定價(jià)研究.pdf

1、期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生產(chǎn)品。其實(shí)質(zhì)是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開(kāi)進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利方?jīng)Q定是否進(jìn)行交易，而對(duì)手方必須履行。期權(quán)是成熟的資本市場(chǎng)不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)控制工具。2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)在上海證券交易所正式上市交易。上證50ETF期權(quán)的推出，改寫了中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)股票期權(quán)的空白局面，將成為風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具之一。然而，期權(quán)的核心是定價(jià)問(wèn)題，合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)是套利、保值策略等一切交易的基礎(chǔ)。因此，本文從期權(quán)定價(jià)角

2、度，以上證50ETF的收盤價(jià)為研究對(duì)象，通過(guò)建立不同模型進(jìn)行期權(quán)定價(jià)研究分析。
　　本研究在O-U過(guò)程模型的基礎(chǔ)上建立不同的波動(dòng)率模型進(jìn)行分析比較，以期更加準(zhǔn)確的刻畫數(shù)據(jù)序列時(shí)變的波動(dòng)率和條件期望，來(lái)提高對(duì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。通過(guò)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)存在著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大以及結(jié)構(gòu)單一和缺乏有力避險(xiǎn)工具的缺陷，因此發(fā)展指數(shù)期權(quán)衍生產(chǎn)品以防范風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為必然選擇，同時(shí)對(duì)發(fā)展相應(yīng)期權(quán)衍生產(chǎn)品的原因和作用進(jìn)行了簡(jiǎn)要闡述

3、。對(duì)上證50ETF以及期權(quán)的相關(guān)內(nèi)容作了簡(jiǎn)要描述，并且通過(guò)對(duì)國(guó)際股票期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展的介紹，進(jìn)一步顯示股指期權(quán)的推出對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)功能體系的完善、證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范、培育市場(chǎng)參與者等方面有著重大影響，進(jìn)而闡述了推出中國(guó)股指期權(quán)的必然性，并對(duì)上證50ETF期權(quán)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。介紹了O-U過(guò)程模型的保險(xiǎn)精算方法及修正期權(quán)執(zhí)行條件的合理性，進(jìn)而給出了相應(yīng)的定價(jià)公式；然后對(duì)ARMA模型，GARCH模型，TARCH模型以及梯度因子模型的相

4、關(guān)知識(shí)進(jìn)行了詳細(xì)介紹，提出了 G-ARMA-TARCH模型。以上證50ETF為研究對(duì)象，首先通過(guò)對(duì)O-U過(guò)程模型中各參數(shù)的選取與估算，利用O-U過(guò)程模型進(jìn)行期權(quán)定價(jià)；然后對(duì)股票價(jià)格的波動(dòng)率分別建立ARMA-GARCH，ARMA-TARCH，G-ARMA-TARCH三種模型并對(duì)三者預(yù)測(cè)效果進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn) G-ARMA-TARCH模型是最優(yōu)模型；最后利用波動(dòng)率模型結(jié)合O-U過(guò)程模型的期權(quán)定價(jià)公式進(jìn)行定價(jià)，發(fā)現(xiàn)比在建立波動(dòng)率模型之前的擬合效果取