Export Credit Agencies- Did the Crisis affect their Investment Strategies- A crosS-country analysis from 2002 to 2012.pdf

1、出口信貸機(jī)構(gòu)是國(guó)家為了推動(dòng)本國(guó)的出口貿(mào)易，保障出口企業(yè)的收匯安全，通過對(duì)出口企業(yè)提供貸款、擔(dān)保和信用保險(xiǎn)而設(shè)立的一種政府或半政府機(jī)構(gòu)。通過提供風(fēng)險(xiǎn)保障來推動(dòng)本國(guó)出口，分擔(dān)出口企業(yè)從事對(duì)外貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)出口商與國(guó)外進(jìn)口商之間的合作。本文的目的是研究出口信貸機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)特征，及是否會(huì)被政府認(rèn)定為一種促進(jìn)出口貿(mào)易的戰(zhàn)略性競(jìng)爭(zhēng)手段。這項(xiàng)研究主要集中在經(jīng)濟(jì)陷入困境和危機(jī)的2002-2012年這十年中。
　　在2008至2009年的

2、經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，出口信貸機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了雙重影響力。持續(xù)不斷的國(guó)際出口業(yè)務(wù)防止了貿(mào)易融資走向衰竭，在這一困難時(shí)期，國(guó)家機(jī)構(gòu)的介入改善了私營(yíng)企業(yè)的生存狀態(tài)。作為國(guó)家機(jī)構(gòu)，其組織架構(gòu)是多樣性的，且必須涵蓋每一個(gè)國(guó)家的特點(diǎn)及其內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。然而，在各種出口信貸機(jī)構(gòu)中唯一能體現(xiàn)的共性就是名稱，這就是為什么在文字上忽略了這個(gè)話題，許多信息都是戰(zhàn)略性的秘密，并沒有去分析和討論這些經(jīng)濟(jì)行為的重要性。盡管存在這些問題，目前市場(chǎng)上最大的融資來源仍是來自出口信

3、貸機(jī)構(gòu)，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了世界銀行、區(qū)域開發(fā)銀行、雙邊及多邊活動(dòng)援助等。
　　以下問題有待于回答:
　　1、政府是在積極利用這些機(jī)構(gòu)的設(shè)立來支持出口貿(mào)易以及保持國(guó)家的GDP增長(zhǎng)嗎？這些機(jī)構(gòu)被認(rèn)為是重要的戰(zhàn)略手段嗎？
　　2、出口信貸機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略手段有實(shí)質(zhì)上的不同嗎？是否都采用相同的路徑？在有爭(zhēng)議的經(jīng)濟(jì)時(shí)期，投資改變了這些路徑嗎？
　　3、哪種戰(zhàn)略是最成功，并有可能被認(rèn)為是出口信貸機(jī)構(gòu)的最佳運(yùn)營(yíng)手段？研究數(shù)據(jù)來自對(duì)美國(guó)、英

4、國(guó)、澳大利亞、芬蘭、瑞典和丹麥的出口信用機(jī)構(gòu)在2002-2012業(yè)務(wù)年報(bào)數(shù)據(jù)分析，同時(shí)也考慮到了宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)上的變量。對(duì)變量的考慮:(1)在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，出口占GDP的(％)，貿(mào)易差額占GDP的(％);(2)在機(jī)構(gòu)層面，按各自內(nèi)部效率來看，針對(duì)不同的洲（亞洲、拉丁美洲、非洲、中東、北美、歐洲）以及金磚四國(guó)，出口估計(jì)占總資產(chǎn)和未付匯差的(％);另外，出口信用機(jī)構(gòu)的未付匯差是通過提供產(chǎn)品或服務(wù)來支付的，比如提供貸款、信用保險(xiǎn)和擔(dān)保業(yè)務(wù)

5、等。
　　具體內(nèi)容如下:
　　第一章:對(duì)出口信貸機(jī)構(gòu)的總概述，確定自身的目標(biāo)和目的。特別是介紹了出口信用機(jī)構(gòu)的職能及其提供的服務(wù)產(chǎn)品，如直接貸款給出口商，或間接對(duì)國(guó)外融資機(jī)構(gòu)提供貸款，以利率均衡來減少融資成本;利用出口信用擔(dān)?；蛐庞帽ｋU(xiǎn)對(duì)融資機(jī)構(gòu)或非安全國(guó)外業(yè)務(wù)提供保證。此外，對(duì)出口信用國(guó)際法規(guī)，如經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織共識(shí)也進(jìn)行了介紹。
　　第二章:概述將每個(gè)出口信貸機(jī)構(gòu)的主要特點(diǎn)納入考慮范圍。出口信貸機(jī)構(gòu)主要包括:進(jìn)出

6、口銀行（美國(guó)），出口融資保險(xiǎn)公司（澳大利亞），加拿大出口發(fā)展公司（加拿大），Exportkreditn(a)mnden（瑞典），EKSPORT Kredit FONDEN（丹麥），以及Finnvera（芬蘭）。
　　第三章:描述兩種分析結(jié)果:數(shù)據(jù)庫研究的圖形化描述以及一些變量中存在的實(shí)證分析數(shù)據(jù)庫。我們?cè)噲D在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上，按照地域性來分析判斷某些國(guó)家在2002-2012年對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的反應(yīng)。另外，對(duì)每一個(gè)出口信貸機(jī)構(gòu)采取的不同戰(zhàn)略

7、手段也進(jìn)行了分析，以確定“最佳戰(zhàn)略手段”。在實(shí)證分析中，通過變量描述的運(yùn)用來運(yùn)行一個(gè)固定效應(yīng)回歸模型，以確定六個(gè)機(jī)構(gòu)使用的戰(zhàn)略路徑。
　　研究的結(jié)果是政府認(rèn)定出口信貸機(jī)構(gòu)是一種促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略性手段。將嚴(yán)格的信息披露政策運(yùn)用于融資機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，事實(shí)上，從2002-2012年這十年間的數(shù)據(jù)支持來看，已經(jīng)對(duì)該事實(shí)進(jìn)行了廣泛宣傳。此外，信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在國(guó)家方面，在提供的產(chǎn)品和服務(wù)方面，其投資方向始終保持一致。當(dāng)然，對(duì)于行業(yè)變化的延伸，

8、一些相關(guān)的差異性已被注意到。事實(shí)上，這種相似性也存在于盎格魯-撤克遜和斯堪的納維亞模式內(nèi)部，可以清楚地了解到到引起這些差異的主要原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。盎格魯-撒克遜經(jīng)濟(jì)體比斯堪的納維亞國(guó)家的反應(yīng)更強(qiáng)烈，主要體現(xiàn)在澳大利亞的經(jīng)濟(jì)上，其對(duì)于危機(jī)更具有高度的變通性和反應(yīng)力。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，當(dāng)出口下降時(shí)，機(jī)構(gòu)的效率有所提高。此外，在這些年中機(jī)構(gòu)更注重于對(duì)發(fā)展中的各洲及國(guó)家（如金磚四國(guó)地區(qū)）增加匯差，而不是將注意力集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（如歐洲和北美）。最后