論我國(guó)股票場(chǎng)外交易制度的法律規(guī)制.pdf

1、在國(guó)務(wù)院2004年發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中指出“建立多層次股票市場(chǎng)體系”，明確了我國(guó)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的方向。近些年，我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)如雨后春筍般出現(xiàn)，這既是多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的要求，也是以股權(quán)為代表的證券流動(dòng)性的客觀規(guī)律的要求，我國(guó)場(chǎng)外交易場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)是不可遏制的大趨勢(shì)。
　　 本文第一部分明確了場(chǎng)外交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易制度的一般理論。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是與證券交易所相對(duì)的概念，傳統(tǒng)觀點(diǎn)區(qū)分二者的標(biāo)準(zhǔn)是

2、根據(jù)是否有固定的交易場(chǎng)所，但是本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)透過現(xiàn)象看本質(zhì)，二者應(yīng)當(dāng)通過交易制度的不同設(shè)計(jì)來(lái)界定。交易制度主要包括交易方式、交易形式兩個(gè)方面，其中交易方式是場(chǎng)外交易制度的核心內(nèi)容。證券的交易方式包括協(xié)議制、做市商制和競(jìng)價(jià)制，現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中的交易方式可能豐富多彩，但是都可以解構(gòu)為以上三類。
　　 我國(guó)場(chǎng)外交易在改革開放之初就已經(jīng)出現(xiàn)，柜臺(tái)交易中心、STAQ系統(tǒng)、NET系統(tǒng)等典型的場(chǎng)外交易市場(chǎng)反映了我國(guó)場(chǎng)外交易的歷史軌跡，當(dāng)前新三板、天津

3、股權(quán)交易所等地方股權(quán)交易中心組成了我國(guó)當(dāng)前場(chǎng)外交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易制度在不同時(shí)期的不同場(chǎng)外交易市場(chǎng)中都有不同的表現(xiàn)形式，本文將我國(guó)改革開放后的場(chǎng)外交易分為三個(gè)時(shí)期（恢復(fù)和發(fā)展時(shí)期、加速和調(diào)整時(shí)期、規(guī)范發(fā)展時(shí)期），對(duì)每個(gè)時(shí)期場(chǎng)外交易制度進(jìn)行分析總結(jié)，在明確場(chǎng)外交易制度的歷史沿革的基礎(chǔ)上，分析出我國(guó)場(chǎng)外交易制度發(fā)展的趨勢(shì)和存在的問題。
　　 我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)制度的問題主要包括立法空白、監(jiān)管主體模糊、合法性難確定、配套制度缺失、統(tǒng)一較為

4、困難等。2005年修訂的《證券法》和《公司法》為我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展提供了法律依據(jù)，但是場(chǎng)外交易制度的立法仍存在空白，無(wú)法指導(dǎo)和規(guī)范場(chǎng)外交易的實(shí)踐。本文從法律、政策、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)三個(gè)方面分析我國(guó)場(chǎng)外交易制度構(gòu)建的法律依據(jù)和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，認(rèn)為我國(guó)已經(jīng)具備從法律層面進(jìn)行立法的條件已經(jīng)成熟，應(yīng)當(dāng)適時(shí)地通過更高層次的立法來(lái)代替較低法律效力的行政政策，并進(jìn)一步規(guī)制我國(guó)的場(chǎng)外交易制度。
　　 場(chǎng)外交易制度是場(chǎng)外交易市場(chǎng)制度體系的重要組成部分，為了