終極控制權(quán)、市場(chǎng)機(jī)制與資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整.pdf

1、動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化使得企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的選擇成為一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，信息不對(duì)稱等市場(chǎng)缺陷因素的存在使得企業(yè)的實(shí)際資本結(jié)構(gòu)偏離其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，因此企業(yè)需要在不斷變化的環(huán)境中不斷地調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)以達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。那么，中國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)是不是也在進(jìn)行著動(dòng)態(tài)調(diào)整?其調(diào)整速度是多少?調(diào)整速度由哪些因素決定?這些問(wèn)題都有待理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，本文對(duì)此進(jìn)行一定的探索。
　　 利用中國(guó)非金融上市公司2006-2010年的非平

2、衡面板數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)部分調(diào)整模型，實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的決定因素。研究發(fā)現(xiàn)：(1)對(duì)市場(chǎng)資產(chǎn)負(fù)債率而言，偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的程度、公司成長(zhǎng)性、公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度顯著正相關(guān)。(2)和非國(guó)有控股的上市公司相比，國(guó)有控股的上市公司債權(quán)融資調(diào)整速度更快，股權(quán)融資調(diào)整速度更慢。(3)市場(chǎng)化程度越高，上市公司的調(diào)整速度將會(huì)變慢。
　　 本文的創(chuàng)新點(diǎn)就是從動(dòng)態(tài)的角度去考慮資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度，(1)主要研究方向是