滬市A股累計(jì)超額收益率及其影響因素研究.pdf

1、隨著我國股票市場運(yùn)行機(jī)制及制度建設(shè)的不斷完善，人們的參與熱情日益提高，而獲取股票投資的超額收益是每一位投資者追求的最終目標(biāo)，他們總是希望能利用可獲取的上市公司相關(guān)信息，洞悉公司過去的財務(wù)狀況以及經(jīng)營業(yè)績，判斷企業(yè)真實(shí)市場價值，全面掌握股價變動趨勢，據(jù)此進(jìn)行合理投資，獲取超額收益。本文在此基礎(chǔ)上，結(jié)合以往研究成果，對股票超額收益率及其影響因素展開研究，希望能為股票市場中的參與者提供參考價值。
　　本文根據(jù)滬市A股收盤指數(shù)，將2005

2、年1月～2014年6月的滬市A股市場細(xì)分為牛市、熊市和動蕩調(diào)整期三種不同的市場狀態(tài)，均值比較結(jié)果顯示，三種市場狀態(tài)中的累計(jì)超額收益率有顯著差異，動蕩調(diào)整期內(nèi)的累計(jì)超額收益率最高，熊市次之，牛市最低。在總結(jié)參考國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，本文從上市公司規(guī)模特征、市場估值特征和財務(wù)特征三個方面共選取六項(xiàng)指標(biāo)，包括總市值、市盈率、托賓Q值、賬面市值比、資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益，利用多元線性回歸模型和半?yún)?shù)廣義可加模型，重點(diǎn)分析三種不同市場狀態(tài)中，

3、所選特征指標(biāo)對累計(jì)超額收益率的影響形式和程度，結(jié)果顯示，采用半?yún)?shù)廣義可加模型解釋累計(jì)超額收益率與所選指標(biāo)間的關(guān)系相對比較良好。
　　半?yún)?shù)廣義可加模型的回歸結(jié)果表明，不同市場狀態(tài)中，累計(jì)超額收益率與所選特征指標(biāo)的關(guān)系不完全相同，所以，投資者想要獲得上市公司股票超額收益，應(yīng)該準(zhǔn)確判斷市場狀態(tài)，充分了解公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)及經(jīng)營狀況，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行理性投資。文章最后，結(jié)合前文研究，分別從股票市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)、上市公司、投資者三個角度提出了