中國金融上市公司治理結(jié)構(gòu)與績效關系評價模型及實證研究.pdf

1、始于2007年底華爾街五大投資銀行和十幾家商業(yè)銀行相繼陷入困境所引發(fā)的金融危機，由華爾街迅速蔓延至全球，市場已經(jīng)開始反思這場危機的根源。除了金融創(chuàng)新過度和金融監(jiān)管缺失外，公司治理不完善成為很多專家和市場人士的共識。盡管目前國內(nèi)外不少學者就公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效的關系進行了很多理論及實證方面的研究，但關于我國金融上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效水平關系的研究卻很少，特別是實證研究方面。
　　 本文以我國1998-2007年的金融上市公司

2、為研究樣本，檢驗了在我國金融上市公司中，股權結(jié)構(gòu)、董事會治理及管理層激勵機制對公司績效水平的影響。其中股權結(jié)構(gòu)主要檢驗了股權集中度、股權制衡度、股東持股身份對公司績效水平的影響；董事會治理主要考察了董事會的獨立性（獨立董事、董事會規(guī)模、CEO雙職合一）及董事會治理會議（董事會會議次數(shù)、年度股東大會會議次數(shù)、年度股東大會出席率）對公司績效水平的影響；管理層激勵機制主要考察了管理層持股比例、管理層薪酬總額對公司績效水平的影響。
　　

3、 在股權結(jié)構(gòu)對公司績效的影響方面，主要檢驗了股權集中變量CR1、CR5、CR10、股權制衡度變量FDO及股權集中度指數(shù)H5與公司績效水平之間的關系。為避免股權結(jié)構(gòu)與公司績效之間的內(nèi)生性問題，本文使用兩階段最小二乘估計方法（TSLS）檢驗了各股權集中變量與公司績效水平之間的關系。在線性回歸結(jié)果顯著的基礎上，本文還進行了曲線回歸分析，并求出最優(yōu)的股權比例區(qū)間；另外還對子樣本中股權集中變量與公司績效水平之間的關系進行了研究。在董事會治理與我國

4、金融上市公司績效水平的影響方面，本文主要從董事會獨立性、治理會議有效性方面進行了理論及實證分析。在董事會獨立性的作用方面，本文使用獨立董事的比例、CEO的雙職合一情況及董事會規(guī)模來衡量企業(yè)董事會的獨立性程度?；貧w結(jié)果表明雖然在我國金融上市公司中，董事會獨立性與公司績效水平之間存在負相關關系，董事會獨立性越高，反而可能導致公司績效水平的下降。在治理會議有效性方面，我們使用年度董事會會議次數(shù)、年度股東大會會議次數(shù)及年度股東大會出席率來表示治