基于GARCH和HHT的散戶投資研究.pdf

1、股票市場(chǎng)的收益和波動(dòng)一直是各界關(guān)注的焦點(diǎn)，在各方面機(jī)制尚不完善的A股市場(chǎng)，被發(fā)達(dá)國(guó)家投資者普遍認(rèn)可的長(zhǎng)期投資、集合化投資、指數(shù)化投資等理念受到了質(zhì)疑，目前投資界雖已有大量相關(guān)討論，但分歧較大，且停留于經(jīng)驗(yàn)之談、案例分析層面，有待更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C。
　　本文在介紹現(xiàn)有時(shí)間序列分析工具——GARCH模型族和Hilbert-Huang Transfor的基礎(chǔ)上，選取上證指數(shù)、深證綜指、混合型基金指數(shù)作為A股市場(chǎng)的代表性指數(shù)，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的

2、收益、波動(dòng)展開了深入的研究，利用實(shí)際業(yè)績(jī)資料和熱門網(wǎng)絡(luò)論壇后臺(tái)數(shù)據(jù)評(píng)估了專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和中小投資者的投資能力。最后，總結(jié)收益和波動(dòng)規(guī)律，分析散戶的弱點(diǎn)，得出以下面向中小投資者的結(jié)論和投資建議：
　　(1)我國(guó)混合型基金配置股票資產(chǎn)能力較強(qiáng)，能靈活應(yīng)對(duì)大小盤股分化和風(fēng)格切換迅速的行情。(2)對(duì)于普通投資者而言，購(gòu)買混合型基金明顯優(yōu)于直接購(gòu)買股票，一是因?yàn)槠谕找媛矢撸▌?dòng)率更低;二是因?yàn)樯糇孕胁僮鞯臉I(yè)績(jī)較差，甚至遠(yuǎn)低于市場(chǎng)基準(zhǔn)。(

3、3)混合型基金的平均業(yè)績(jī)高于滬深兩個(gè)市場(chǎng)基準(zhǔn)證明了主動(dòng)管理在A股市場(chǎng)的有效性，美國(guó)市場(chǎng)由于對(duì)沖基金管理費(fèi)昂貴和市場(chǎng)有效程度更高，結(jié)論與此相反。(4)長(zhǎng)期投資在A股市場(chǎng)同樣適用，且最具長(zhǎng)期投資價(jià)值的標(biāo)的是采用主動(dòng)管理策略的基金，其次是中小盤股，而大盤藍(lán)籌股長(zhǎng)期投資回報(bào)較低。嚴(yán)格奉行長(zhǎng)期投資策略卻收益不佳的主要原因是牛市末期入場(chǎng)或投資組合中藍(lán)籌股占比過高。
　　本文不僅運(yùn)用了較為先進(jìn)的計(jì)量方法，并且根據(jù)A股二級(jí)市場(chǎng)特征慎重選取了最具代