中國(guó)貨幣政策規(guī)則的有效性研究——基于DSGE模型的分析.pdf

1、貨幣的近些年發(fā)展特點(diǎn)使得貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)越來(lái)越難以控制，同時(shí)隨著中國(guó)利率市場(chǎng)化、資本賬戶逐步放開，中國(guó)的金融市場(chǎng)將更加開放與完善，利率在經(jīng)濟(jì)中扮演的角色也將越來(lái)越重要，那么貨幣數(shù)量規(guī)則和利率規(guī)則哪個(gè)作為中國(guó)中央銀行貨幣政策規(guī)則會(huì)更有效昵？這正是本文研究的問題。
　　基于DSGE模型的實(shí)證研究已成為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證分析的主流，DSGE模型相對(duì)于傳統(tǒng)的計(jì)量模型具有堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)，結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)使其可以避免Lucas批判，D

2、SGE模型已成為或正逐步成為各國(guó)中央銀行進(jìn)行政策分析的一個(gè)基準(zhǔn)模型，因而本文通過構(gòu)建開放的DSGE模型來(lái)分析中國(guó)貨幣政策規(guī)則有效性問題。
　　本文首先參考Gali和Monacelli(2005)、Santacreu(2005)以及Matheson(2010)構(gòu)建一個(gè)開放的DSGE模型，模型中將生產(chǎn)部門分為貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門，引入消費(fèi)習(xí)慣持續(xù)參數(shù)、粘性價(jià)格假設(shè)用來(lái)更好地?cái)M合現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，引入七種外生沖擊來(lái)模擬現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)對(duì)沖擊的反應(yīng)。

3、然后對(duì)所構(gòu)建的模型的參數(shù)進(jìn)行了估計(jì)，其中對(duì)部分參數(shù)進(jìn)行校準(zhǔn)，對(duì)部分參數(shù)利用貝葉斯方法結(jié)合中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行貝葉斯估計(jì)。最后基于所構(gòu)建的DSGE模型分別在貨幣數(shù)量規(guī)則和利率規(guī)則下進(jìn)行了模擬，并對(duì)兩種貨幣政策規(guī)則的有效性進(jìn)行了比較分析。
　　通過比較分析得出結(jié)論:實(shí)施利率規(guī)則比貨幣數(shù)量規(guī)則能更有效地抑制或刺激經(jīng)濟(jì);通過比較產(chǎn)出和通脹對(duì)外生沖擊的反應(yīng)，得出利率規(guī)則和貨幣數(shù)量規(guī)則各有優(yōu)劣;在控制主要宏觀變量的總體波動(dòng)方面，貨幣數(shù)量規(guī)則能更有