上市公司控股股東關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)制研究.pdf

1、上海師范人學(xué)碩士學(xué)化論文 摘要關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)運(yùn)行中常見(jiàn)的“利益沖突”交易，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中企業(yè)的快速運(yùn)行相伴而生。雖然其利弊皆有，但因近年來(lái)上市公司利用關(guān)聯(lián)交易損害中小股東和債權(quán)人利益的丑聞?lì)l頻爆發(fā)，導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易給投資者留卜- 了利大于弊的直觀印象。一方面，從經(jīng)濟(jì)效益的角度來(lái)看，關(guān)聯(lián)人能夠掌握非關(guān)聯(lián)競(jìng)爭(zhēng)者缺少的公司信息等優(yōu)勢(shì)資源，節(jié)約交易費(fèi)用，加速企業(yè)運(yùn)行效率。另一方面，由于信息不對(duì)稱(chēng)和權(quán)利不對(duì)等，交易的一方能夠利用自己對(duì)另一方的影響力

2、和控制力，使雙方交易違背公平原則，進(jìn)而損害公司及其他“用腳投票”的中小股東和投資者的利益。此外，在交易中擁有控制權(quán)和影響力的一方還可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易為規(guī)避稅負(fù)、利益輸送、形成市場(chǎng)壟斷等非法目的披上合法的外衣。關(guān)聯(lián)交易在我國(guó)的上市公司、國(guó)有企業(yè)和有限責(zé)任公司的運(yùn)行中都普遍存在。然而，因?yàn)樯螴 汀公司在證券市場(chǎng)上公開(kāi)募集資金，涉及到眾多中小股東的利益，因此上市公司的關(guān)聯(lián)交易對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響更為深遠(yuǎn)，產(chǎn)生的法律問(wèn)題也更為突出。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，上市

3、公司與其母公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的比率高達(dá)百分之四十，涉及資金往來(lái)巨大，相對(duì)復(fù)雜。我國(guó)大部分上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中導(dǎo)致控股股東更容易獲得公司的控制權(quán)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。法律若不能對(duì)這類(lèi)非公允關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行有效規(guī)則，證券市場(chǎng)的發(fā)展無(wú)疑會(huì)受到巨大的阻礙。但是目前，我國(guó)相關(guān)法律對(duì)控股股東關(guān)聯(lián)交易的規(guī)制過(guò)于粗糙，不夠細(xì)化，僅見(jiàn)于《公司法》的原則性規(guī)定和中國(guó)證監(jiān)會(huì)以及L 海證券交易所和深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)則和準(zhǔn)則?？梢?jiàn)我國(guó)法律關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范層級(jí)較低，缺乏總

4、體規(guī)制思路；同時(shí)，預(yù)防非公允關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的上市公司信息披露制度、股東表決權(quán)回避制度也存在不足之處；對(duì)上市公司控股股東進(jìn)行非公允關(guān)聯(lián)交易的責(zé)任追究制度尚未建立。本文主要從上市公司控股股東關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)制入手，梳理我國(guó)現(xiàn)行法對(duì)此規(guī)制的不足之處，借鑒美國(guó)、英國(guó)、香港等域外國(guó)家和地區(qū)的制度設(shè)計(jì)，對(duì)完善我國(guó)關(guān)聯(lián)交易的法律制度提出建議。對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易的事前預(yù)防，從控股股東的誠(chéng)信義務(wù)、信息披露帶0 度、股東表決權(quán)回避制度等方面進(jìn)行闡述；對(duì)非公允關(guān)

5、聯(lián)交易的事后救濟(jì)，從法院對(duì)關(guān)聯(lián)交易公允性的審查、股東派生訴訟、法人人格否認(rèn)原則和“深石原則”等方面的完善提出建議。關(guān)鍵詞：關(guān)聯(lián)交易；控股股東；法律規(guī)制S h a —n —g h a iN o r m a lU n i v e r s i t yM a s t e r o f P h i l o s o p h y A b s t r a c tA b s t r a c tA s a c o m m o ne c o n o m i c

6、p h e n o m e n o n ，r e l a t e dt r a n s a c t i o n sa r eg e n e r a t e d n a t u r a l l yi nt h eo p e r a t i o no f m a r k e te c o n o m y d e v e l o p m e n t 。A l t h o u g ht h e r ea r em a n y a d v a n

7、 t a g e sa n d d i s a d v a n t a g e s ，t h ef a c t st h a tt h e l i s t e dc o m p a n i e s u s e t h er e l a t e dt r a n s a c t i o n s t oh u r tt h e i n t e r e s t s o fm i n o r i t y s h a r e h o l d e

8、r sa n dc r e d i t o r s h a v e c a u s e d t h eo u t b r e a k o ft h es c a n d a l ，w h i c h m a k e s t h e a f f i l i a t e d t r a n s a c t i o n s l c a v e t h e i m p r e s s i o n t h a t t h ea d v a n t

9、 a g e so u t w e i g ht h ed i s a d v a n t a g e s ．O n t h eo n eh a n d ，f r o mt h ee c o n o m i cp o i n to fv i e w ，r e l a t e dt r a n s a c t i o n s c a n t r a n s f e r t h e i n d e p e n d e n t t r a n

10、 s a c t i o n s a n di n d i v i d u a lt r a n s a c t i o n so f e n t e r p r i s e sf o l l o w i n g t h em a r k e tc o m p e t i t i o nm e c h a n i s m i n t o e n t e r p r i s eg r o u p ’S i n t e r n a l t

11、r a n s a c t i o n s ，i n o r d e r t o m a k ef u l l u s eo fe n t e r p r i s e g r o u p i n t e r n a lr e s o u r c e s ，s a v et r a n s a c t i o nc o s t sa n da c c e l e r a t ee n t e r p r i s eo p e r a t

12、i o ne f f e c t i v e n e s s ．O nt h e o t h e rh a n d ，t h e p a r t i e si n v o l v i n gi nr e l a t e dt r a n s a c t i o n s a r e o f t e n u n e q u a l i nn a t u r e ，a n do n e p a r t i e sc a nu s et h e

13、 i ri n f l u e n c ea n dc o n t r o lo v e r t h eo t h e r p a r t i e st O v i o l a t e t h ep r i n c i p l e o f f a i r d e a l i n g a n d h a r m t h e c o m p a n ya n d i t s t h e i n t e r e s t s o f s m a

14、 l ls h a r e h o l d e r sv o t i n gb yf o o t l i f t a n di n v e s t o r s ．I n a d d i t i o n ，t h ep a r t yw i t hc o n t r o l a n di n f l u e n c e i n t h et r a n s a c t i o n c a na l s om a k eu s eo fr

15、e l a t e d t r a n s a c t i o n st o a v o i dt a x ，t r a n s f e r i n t e r e s t so ft h ec o m p a n y ，g e tf o r m a t i o no f m a r k e tm o n o p o l ya n do t h e ri l l e g a li t e m s o nt h el e g a lc l

16、 o a k ．I t i sc o m m o nt o s e er e l a t e dt r a n s a c t i o n s i n C h i n a ’S l i s t e dc o m p a n i e s ，s t a t e —o w n e de n t e r p r i s e sa n dl i m i t e dl i a b i l i t yc o m p a n i e s ．B e c

17、a u s eo fl i s t e dc o m p a n i e s o p e n l yr a i s i n gf u n d si n t h e s e c u r i t i e s m a r k e t ，i n v o l v i n gt h e i n t e r e s t s o fm a n y s m a l l a n dm e d i u ms h a r e h o l d e r s ，t

18、h e l i s t e d c o m p a n y ’St r a n s a c t i o n sh a v em o r ef a r - r e a c h i n gi m p a c to nt h ee c o n o m y , a n d r e s u l t i n m o r ep r o m i n e n tl e g a l i s s u e s ．R e l e v a n td a t a s

19、 h o wt h a t l i s t e dc o m p a n i e sa n dt h e i r p a r e n t c o m p a n i e sc a r r y o u t r e l a t e dt r a n s a c t i o n s a sh i g h a s 4 0p e r c e n t ，i n v o l v i n g h u g e f i n a n c i a l e x

20、c h a n g e s a n d d i s p l a y i n g r e l a t i v e l y c o m p l e x i t y ．B e c a u s eo f m o s t o f t h el i s t e dc o m p a n i e s i n C h i n a h a v et h ec h a r a c t e r i s t i c s o f c e n t r a l i

21、z e do w n e r s h i p s t r u c t u r e ，t h ec o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r sa r em o r e l i k e l yt oo b t a i nc o n t r o lo f t h ec o m p a n yt oc a r r yo u tr e l a t e dt r a n s a c t i o n s ．I

22、 ft h eg o v e m m e n tc a n n o tt a k er e g u l a t i o no fr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n se f f e c t i v e l y ，t h ed e v e l o p m e n to f t h es e c u r i t i e s m a r k e tw i l l b eh a m p e r

23、 e d b y ah u g eo b s t a c l e ．A t p r e s e n t ，r e l a t e dl a w si nC h i n a a r et o or o u g ha n d n o t d e t a i l e d t or e g u l a t er e l a t e dt r a n s a c t i o n ，S u c ha st h ep r i n c i p l es