營運(yùn)資金管理與現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的相關(guān)性研究——基于我國高端裝備制造產(chǎn)業(yè)上市公司.pdf

1、營運(yùn)資金管理是企業(yè)短期財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容,企業(yè)的營業(yè)活動隨著營運(yùn)資金的不斷循環(huán)、時(shí)時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)得以實(shí)現(xiàn),可以說營運(yùn)資金管理和運(yùn)轉(zhuǎn)順利是企業(yè)得以生存和發(fā)展的重要前提。對營運(yùn)資金實(shí)行有效的管理,是營運(yùn)資金在企業(yè)流程中協(xié)調(diào)銜接的基礎(chǔ),是企業(yè)流程運(yùn)轉(zhuǎn)效率的重要保證。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,從產(chǎn)品市場到資本市場,各種競爭越來越劇烈,企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的資金盈利水平主要取決于其營運(yùn)資金管理水平。在現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中,企業(yè)價(jià)值取決于其所帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值這一觀點(diǎn)已

2、經(jīng)得到大家的普遍認(rèn)可。如果沒有經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量做支持,再多的收入和利潤也很難實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展,亦不能真實(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)的績效和價(jià)值。只有有充足的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量做保障,企業(yè)才有現(xiàn)金投資于更多盈利的項(xiàng)目,才能保證及時(shí)足額的償還到期債務(wù)。可見,現(xiàn)金流創(chuàng)造能力對一個(gè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展甚至生死存亡而言都是至關(guān)重要的。尤其是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的初始發(fā)展時(shí)期,企業(yè)需要大量資金投入研發(fā)支出,生產(chǎn)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流保障就更加重要。那么,高端裝備制造產(chǎn)業(yè)上市公

3、司的營運(yùn)資金管理與企業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力之間究竟有著怎樣的相關(guān)性,這是本文試圖重點(diǎn)研究探討的問題。
　　本文從“企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值”這一視角出發(fā),提出了現(xiàn)金流創(chuàng)造能力以衡量企業(yè)價(jià)值,借鑒分渠道營運(yùn)資金管理中營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期代表營運(yùn)資金管理效率,運(yùn)用營運(yùn)資金占比、短期金融性負(fù)債占比衡量營運(yùn)資金投資政策和融資政策;在文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上,以2007-2012年高端裝備制造產(chǎn)業(yè)A股上市公司為樣本,使用SPASS軟件進(jìn)行實(shí)證研

4、究,系統(tǒng)分析了營運(yùn)資金管理績效及管理政策對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力的影響,從而打通從營運(yùn)資金管理到現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的傳導(dǎo)途徑,為高端裝備制造產(chǎn)業(yè)上市公司的營運(yùn)資金管理提供借鑒價(jià)值。本文的主要研究結(jié)論及成果如下:(1)我國高端裝備制造產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與其現(xiàn)金流創(chuàng)造能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。也就是說,加快經(jīng)營活動營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營活動有序良性循環(huán)發(fā)展,有助于提高上市公司的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力。高端裝備制造產(chǎn)業(yè)上市公司應(yīng)該從采購、

5、生產(chǎn)、營銷三個(gè)渠道的營運(yùn)資金管理著手,通過加強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系管理、完善生產(chǎn)流程、加強(qiáng)客戶關(guān)系管理,強(qiáng)化企業(yè)與外部接點(diǎn)的合作關(guān)系,實(shí)現(xiàn)資源合理配置,提升企業(yè)營運(yùn)資金管理效率,實(shí)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的提升。(2)營運(yùn)資金投資政策越激進(jìn),企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力越強(qiáng)?；貧w分析的結(jié)果顯示,營運(yùn)資金占比與投入資本現(xiàn)金回報(bào)率顯著負(fù)相關(guān),這一研究結(jié)論與汪平、閆甜(2007),以及辜玉璞(2006)在關(guān)于營運(yùn)資金投資政策與企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量相關(guān)關(guān)系的研究結(jié)