封閉式證券投資基金選股擇時(shí)能力研究.pdf

1、從首只新基金成立于1998年，如今已經(jīng)經(jīng)歷了10年之長(zhǎng)的發(fā)展時(shí)間，其中基金行業(yè)的變革日新月異，基金業(yè)績(jī)的衡量一直以來備受關(guān)注，它不但具備一定的理論意義，并且在實(shí)踐上也獲得了廣泛的應(yīng)用。一般來說，影響基金業(yè)績(jī)的因素主要有:市場(chǎng)一般收益水平、基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平、基金經(jīng)理的投資才能和基金經(jīng)理的運(yùn)氣。其中，基金經(jīng)理的投資才能是影響基金業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素，其他三個(gè)因素都不是基金本身所能左右的，相當(dāng)具有偶然性和一般性?；鸾?jīng)理的投資才能主要包括基金的選

2、股和擇時(shí)能力兩個(gè)方面，基金的選股能力一般是指基金選擇適當(dāng)?shù)墓善睒?gòu)建投資組合，基金的擇時(shí)能力是指選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行投資的能力。這兩個(gè)方面的綜合決定了基金經(jīng)理的投資能力以及基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的優(yōu)劣。
　　中國(guó)股市在經(jīng)歷了慘淡的指數(shù)下降行情之后進(jìn)入了兩年多的指數(shù)快速上揚(yáng)的行情，作為股票機(jī)構(gòu)投資者的基金收益率甚至達(dá)到了130-240％，作為投資者，日益關(guān)注基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同時(shí)對(duì)于基金經(jīng)理和基金公司的管理規(guī)范有了足夠的重視。
　　本文選取了

3、2003年7月到2007年7月的時(shí)間段，橫跨拐點(diǎn)鮮明的基金，為封閉式基金的研究選取了一個(gè)完整的周期點(diǎn)，經(jīng)過05年到07年的大幅增長(zhǎng)，我國(guó)基金市場(chǎng)日益完善并快速成長(zhǎng)，托管資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)規(guī)模。但是同美國(guó)國(guó)家家庭收入的配置來看，仍然還有廣闊的發(fā)展空間。
　　本文結(jié)合中國(guó)股市實(shí)際情況，通過滬深兩市A股數(shù)據(jù)構(gòu)造Carhart四因素:SMB，HML，PR(l)YR和Rm，運(yùn)用Carhart四因素模型對(duì)我國(guó)上海、深圳證券交易所上市的32只

4、封閉式基金進(jìn)行了選股能力的研究，并與上證A股指數(shù)作了比較分析以保證結(jié)果的可靠性;利用Carhart修正后的T-M，H-M模型，綜合考慮股票市場(chǎng)擇時(shí)能力和債券市場(chǎng)擇時(shí)能力，對(duì)32只封閉式基金進(jìn)行了擇時(shí)能力的研究，并與16只被動(dòng)式投資組合作了比較分析，以確保結(jié)果的可靠性。
　　本文采用比較常用的T-M和H-M模型，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行修正，對(duì)證券投資基金的選股擇時(shí)能力進(jìn)行分析，但對(duì)國(guó)外一些最新的研究方法，如無基準(zhǔn)的事件研究法(ESM)和特征