我國證券投資基金選股擇時能力實證研究.pdf

1、隨著我國證券市場的發(fā)展，證券投資基金作為機構(gòu)投資者扮演著越來越重要的角色。截至2006年12月31日，共有321只證券投資基金正式運作，資產(chǎn)凈值合計8564.61億元，份額規(guī)模合計6220.35億份。其中，268只開放式基金的資產(chǎn)凈值占到總資產(chǎn)的81.04％，占到滬深A(yù)股總流通市值的29％，在數(shù)量和募集規(guī)模上占據(jù)主導(dǎo)地位。如何對基金業(yè)績進(jìn)行合理的評價一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點，盡管國內(nèi)外學(xué)者從不同角度提出了多個評價模型，但是從投資者角度來看

2、，基金經(jīng)理是否具備選擇高收益率證券的能力、是否具備根據(jù)市場走勢調(diào)整證券組合的能力，即對基金經(jīng)理的選股和擇時能力的評價，顯得尤為重要。 本文分為五個部分，包括引言、本文研究的理論及方法基礎(chǔ)、實證研究設(shè)計、實證結(jié)果分析、研究結(jié)論與展望等幾個部分。第三章和第四章是本文的核心部分，重點研究了股票方向型開放式基金在不同研究角度下的業(yè)績表現(xiàn)，從不同角度進(jìn)行數(shù)據(jù)研究從而得出有意義的結(jié)論。 本文的基本結(jié)論是： (1)由五個基金績

3、效評價模型得出的結(jié)論可以看出，38只開放式證券投資基金整體上不具備顯著的選股能力和擇時能力。但是，相對于擇時能力，開放式基金具有一定的選股能力。 (2)不同業(yè)績度量方法的比較研究發(fā)現(xiàn)，五個模型的選股擇時能力指標(biāo)之間具有較高的相關(guān)性。不同模型得到的證券選擇和市場時機選擇的結(jié)果大致相同，說明基金績效評價對模型不敏感。研究同時還表明，基金選股能力和擇時能力之間具有一定的負(fù)相關(guān)性。 (3)從運行時間和投資風(fēng)格對基金進(jìn)行細(xì)分研究發(fā)