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文檔簡介
1、本文以中國A股上市公司2002-2012年的平衡面板數(shù)據(jù),構(gòu)建二階段和整合局部動態(tài)調(diào)整模型,采用系統(tǒng)GMM法實證檢驗了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響。主要從經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、權(quán)益市場表現(xiàn)、市場化程度四個方面來描述宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動情況,從而探討這些因素對上市公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響。
本文在對資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行了較為全面的綜述的基礎(chǔ)上,著重研究宏觀經(jīng)濟(jì)因素對資本結(jié)構(gòu)的影響,并通過實證分析得出以下結(jié)論:
2、(1)經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、權(quán)益市場表現(xiàn)影響企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),市場化程度與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不相關(guān);(2)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度具有反周期特性;(3)狹義貨幣供給量與負(fù)債調(diào)整速度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;(4)信貸利率的上升減緩資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度;(5)市場化程度越高,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度越快;(5)宏觀經(jīng)濟(jì)因素對周期性行業(yè)和防御性行業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響具有顯著差異。其中周期性行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度大于防御性行業(yè)的調(diào)整速度。然而,周期性行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整
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