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文檔簡介
1、近年來金融市場風(fēng)起云涌,突發(fā)事件和極端情況層出不窮,這給金融市場的穩(wěn)定帶來了極大威脅。與此同時(shí),市場微觀結(jié)構(gòu)理論發(fā)展十分迅速,這為從微觀的角度來研究極端條件下交易者行為提供了可能性。從某種程度上來講,可以說信息是決定交易者行為的主要因素,投資者根據(jù)掌握的信息進(jìn)行投資和交易,掌握信息的準(zhǔn)確性與完整性對投資所取得的效果有著深刻影響。然而信息的不對稱性導(dǎo)致市場交易雙方的利益失衡,論文以此為基礎(chǔ),對我國股票市場信息交易進(jìn)行了動態(tài)刻畫,研究了股票
2、信息交易概率在市場突發(fā)條件下的動態(tài)變化過程。本文的研究分為以下四個(gè)部分,具體研究內(nèi)容與所得結(jié)論如下:
首先,以光大“烏龍指”事件為研究主體,探討了信息交易概率與股票價(jià)格之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)信息交易概率的增大伴隨著股票的劇烈波動,雖然VPIN模型不能對此類非信息事件的發(fā)生做出預(yù)測,但是能夠?qū)善眱r(jià)格趨于平緩進(jìn)行提前判斷。
其次,根據(jù)中國股票市場的交易數(shù)據(jù),探討了VPIN度量值的影響因素,并分別討論了這些因素對VPIN度量的
3、穩(wěn)健性的影響。結(jié)果表明,在現(xiàn)有條件下對VPIN的估算具有一定的穩(wěn)健性。
再次,研究了VPIN與未來股票價(jià)格波動之間的關(guān)系,研究表明,在特定的參數(shù)下 VPIN值與未來股票價(jià)格的波動表現(xiàn)出較為明顯的正相關(guān)性,這意味著, VPIN值越高,流動風(fēng)險(xiǎn)越大,未來股票價(jià)格的不可預(yù)測性越高。
最后,以一般的股票漲停事件為研究對象,研究了股票漲停前以及漲停期間信息交易概率的統(tǒng)計(jì)特征。研究結(jié)果表明,在股票發(fā)生漲停前,信息交易概率會在個(gè)別
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